招商證券發(fā)布研報稱，中國財險（02328）2025Q3資負(fù)共振驅(qū)動利潤高增，展望全年，隨著汽車市場整體銷量持續(xù)增長，公司車險保費(fèi)有望穩(wěn)健增長，車險COR有望控制在96%以內(nèi)；非車險“報行合一”全面落地，利好合規(guī)經(jīng)營、風(fēng)險管理和服務(wù)能力突出的頭部險企。公司作為財險行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢有望持續(xù)凸顯，且ROE穩(wěn)定股息率高，具備長期投資價值。當(dāng)前公司估值對應(yīng)1.36xPB，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

報告引述公司2025年三季報，實現(xiàn)凈利潤402.68億，同比+50.5%，Q3單季同比+91.5%；綜合成本率96.1%，同比-2.1pt，未年化總投資收益率5.4%，同比+0.8pt。前三季度公司實現(xiàn)凈利潤402.68億，同比+50.5%（此前預(yù)增公告增速為40%-60%），Q3單季同比+91.5%。從承保端來看，前三季度原保費(fèi)4431.82億，同比+3.5%；綜合成本率96.1%，同比-2.1pt，主要是公司持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用精細(xì)化管理，提升經(jīng)營質(zhì)效，承保利潤148.65億，同比+130.7%。從投資端來看，前三季度公司未年化總投資收益率為5.4%，同比+0.8pt；總投資收益359.00億，同比+33.0%，主因資本市場上漲以及公司配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化，適度增配優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)。

此外，公司堅持車險業(yè)務(wù)內(nèi)涵式發(fā)展、商業(yè)非車險創(chuàng)新發(fā)展、政策性業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，前三季度車險保險服務(wù)收入2276.32億，同比+3.7%；綜合成本率94.8%，同比-2.0pt；實現(xiàn)承保利潤117.29億。非車險保險服務(wù)收入1582.89億，同比+9.3%；綜合成本率98.0%，同比-2.5pt；承保利潤31.36億。

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