8月15日，龍湖集團發(fā)布2025年中期業(yè)績預告。

公告顯示，由于房地產(chǎn)行業(yè)下行導致地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的結(jié)算毛利率下降，龍湖集團預計2025年上半年剔除公平值變動等影響后之股東應占核心溢利將錄得約70%左右的下降。此外，龍湖集團亦在公告中披露了包括經(jīng)營性業(yè)務保持增長、含資本性支出的經(jīng)營性現(xiàn)金流為正、主動壓降負債規(guī)模、優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)等重要經(jīng)營信息。

在行業(yè)深度調(diào)整背景下，各上市房企陸續(xù)披露2025年半年度業(yè)績預告，延續(xù)去年的趨勢，虧損仍是今年上半年的主流趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，共有74家房企發(fā)布2025年上半年業(yè)績預告，預計出現(xiàn)虧損的公司有46家，占比超過六成。

對此，摩根士丹利在此前發(fā)布的行業(yè)中期業(yè)績預覽報告中表示，盡管流動性風險有所緩解，但由于地產(chǎn)開發(fā)利潤率下滑，預計中國開發(fā)商上半年的業(yè)績將繼續(xù)令人失望。

值得注意的是，盡管開發(fā)業(yè)務結(jié)算毛利率階段性承壓，龍湖集團仍是行業(yè)為數(shù)不多仍保持正向盈利的公司。

“雖然龍湖的開發(fā)業(yè)務盈利承壓，但經(jīng)營性業(yè)務的盈利表現(xiàn)抵消了該部分的影響?！蹦Ω笸ǚ治鰩熣J為，龍湖的這一業(yè)績不太會讓市場意外。

據(jù)龍湖集團最新發(fā)布的運營數(shù)據(jù)公告，截至2025年7月末，龍湖經(jīng)營性收入持續(xù)增長至約164.7億元(含稅)，其中，運營業(yè)務收入約87.6億元(含稅)，服務業(yè)務收入約77.1億元(含稅)。

龍湖的非開發(fā)業(yè)務持續(xù)貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流，提升了其發(fā)展韌性。穆迪在7月發(fā)布的行業(yè)報告中就表示，“不斷增長的經(jīng)營性收入提升了開發(fā)商的盈利穩(wěn)定性和財務韌性。在受評開發(fā)商中，華潤和龍湖擁有較高的經(jīng)營性收入，在過去幾年中，它們在同一評級類別中表現(xiàn)出更高的盈利能力和更穩(wěn)定的杠桿水平。”大華繼顯分析師則指出，龍湖具有彈性的經(jīng)營性業(yè)務是其中長期的關鍵驅(qū)動力，預計龍湖的資產(chǎn)負債表將繼續(xù)保持彈性，凈負債率保持穩(wěn)定。

在此次業(yè)績預告中，龍湖集團亦表示，截至2025年6月30日，其運營業(yè)務及服務業(yè)務保持增長，持續(xù)為集團貢獻穩(wěn)定利潤；全集團含資本性支出的經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，負債規(guī)模穩(wěn)步壓降，債務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時，龍湖堅定履行所有債務的提前或按時兌付，截至目前，其2025年年內(nèi)到期的境內(nèi)信用債已全部償還完畢。

新加坡星展銀行在研報中預計，龍湖保留現(xiàn)金流和去庫存的策略有助于降低債務，2026年初龍湖可能會重啟土地投資，新項目將能夠加快地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務利潤率的修復進程，因此對龍湖保持“買入”評級。

面向未來，龍湖集團在公告中表示，將始終聚焦以客戶為中心的產(chǎn)品力和服務力提升，積極推動開發(fā)業(yè)務存貨去化以及運營業(yè)務、服務業(yè)務的穩(wěn)步增長，以正向經(jīng)營性現(xiàn)金流推動各航道業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展。　　

關鍵詞： 龍湖 華潤 存貨