2月18日，央行開(kāi)展了春節(jié)后的首次公開(kāi)市場(chǎng)操作。當(dāng)日，央行發(fā)布公告稱，春節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠，央行開(kāi)展2000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)2月18日MLF到期的續(xù)做)和200億元7天逆回購(gòu)操作，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。從中標(biāo)利率來(lái)看，MLF為2.95%、7天逆回購(gòu)為2.2%，兩者均維持前值不變。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，2月18日，公開(kāi)市場(chǎng)有2800億元逆回購(gòu)到期。因此，在逆回購(gòu)口徑，央行實(shí)現(xiàn)凈回籠2600億元。另外，2月17日有2000億元MLF到期，因春節(jié)假期順延至2月18日。故2月18日央行開(kāi)展的2000億元MLF操作為等量、等價(jià)續(xù)作。

“春節(jié)假期后首個(gè)工作日央行采取等量續(xù)作MLF疊加200億元逆回購(gòu)，主要釋放了兩方面信號(hào)”，中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一是將逐步回籠春節(jié)前發(fā)放的短期超額流動(dòng)性;二是鎖短放長(zhǎng)意味明顯，希望維持中長(zhǎng)期利率穩(wěn)定。逆回購(gòu)縮量操作+MLF等額續(xù)作，反映央行希望在回收短期流動(dòng)性同時(shí)保持中長(zhǎng)期資金面相對(duì)充裕，避免中長(zhǎng)期利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，結(jié)合央行在《2020年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中所明確的“不應(yīng)過(guò)度關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量”的指引，銀行間市場(chǎng)和資本市場(chǎng)對(duì)短期流動(dòng)性敏感度正在下降。但更重要的是，節(jié)后流動(dòng)性明顯較節(jié)前回歸更加充裕的狀態(tài)，央行縮量續(xù)作MLF和小規(guī)模投放逆回購(gòu)后，資金價(jià)格并未明顯波動(dòng)，即時(shí)DR007維持在逆回購(gòu)利率附近。

從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)看，隔夜Shibor上行41.6個(gè)基點(diǎn)至2.341%，而7天、14天、1個(gè)月Shibor則分別下行0.4個(gè)基點(diǎn)、9.1個(gè)基點(diǎn)、0.1個(gè)基點(diǎn)至2.213%、2.292%、2.753%。從DR007來(lái)看，截至2月18日16時(shí)，其加權(quán)平均利率為2.2291%，低于5日均值(2.3516%)、10日均值(2.2757%)、20日均值(2.5136%)。

結(jié)合央行表態(tài)及市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，王有鑫預(yù)計(jì)，下一步央行貨幣政策操作將繼續(xù)堅(jiān)持以穩(wěn)為主，在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)中間保持平衡，貨幣政策短期不會(huì)轉(zhuǎn)向，但逆回購(gòu)可能繼續(xù)減量操作，短期流動(dòng)性將維持緊平衡。

在陶金看來(lái)，由于流動(dòng)性短期內(nèi)還將處于相對(duì)寬裕狀態(tài)，央行大規(guī)模市場(chǎng)投放的必要性降低。同時(shí)這也符合央行近期對(duì)于流動(dòng)性的政策表述。高頻小數(shù)量的投放有助于進(jìn)一步穩(wěn)定銀行間資金利率水平，穩(wěn)固政策利率作為市場(chǎng)利率的錨定作用。

關(guān)鍵詞： 現(xiàn)金 回籠 央行 MLF+逆回購(gòu)