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國金研究新能源汽車行業(yè) 陳傳紅團(tuán)隊(duì)

投資邏輯

汽車智能化，電動“四門兩蓋”、諧波磁場電機(jī)、ADAS清洗等微電機(jī)新品加快滲透。新能源車智能化升級，電動“四門兩蓋”，極具科技感，有望成為汽車智能化的潮流配置之一。微電機(jī)公司盈利顯著優(yōu)于驅(qū)動電機(jī)公司，行業(yè)龍頭公司日本電產(chǎn)、德昌電機(jī)收入達(dá)200億元左右，但國產(chǎn)微電機(jī)憑借性價(jià)比、周到服務(wù)等優(yōu)勢，逐步國產(chǎn)替代。多個(gè)智能化產(chǎn)品配套優(yōu)質(zhì)客戶并量產(chǎn)，量價(jià)齊升帶來較大彈性。

公司的電動“四門兩蓋”電機(jī)執(zhí)行器通過斯泰必魯斯等tier1供給主機(jī)廠，其中，重點(diǎn)tier1客戶斯泰必魯斯是全球最大的氣彈簧生產(chǎn)商，間接配套主機(jī)廠客戶包括A公司、蔚來汽車等全球優(yōu)秀新能源車企。其中，配套A公司的隱形門把手執(zhí)行器、清洗系統(tǒng)和冷卻歧管已經(jīng)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)伴隨著更多產(chǎn)品量產(chǎn)，加上A公司新能源車銷量的快速增長，給公司帶來較大的收入彈性。

國金機(jī)構(gòu)客戶可詳細(xì)查看《【國金新能源汽車】恒帥股份深度報(bào)告：微電機(jī)隱形冠軍，配套優(yōu)質(zhì)客戶有望快速成長》全文研報(bào)內(nèi)容。

風(fēng)險(xiǎn)提示：A公司銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司配套份額超預(yù)期下滑的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品毛利率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；限售股解禁的風(fēng)險(xiǎn)；人民幣匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 新能源車 快速成長 公司盈利