澎湃新聞?dòng)浾?孫燕

(資料圖)

8月8日，煤炭板塊漲3.25%，領(lǐng)漲申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。

盡管在8月2日至8月5日，煤炭板塊連續(xù)四天收跌，但拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)看，年初至今，煤炭板塊漲幅已達(dá)20.23%，不僅位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之首，也是唯一實(shí)現(xiàn)正收益的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。信達(dá)證券認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。

A股、H股煤炭股走高

8月8日，A股煤炭板塊集體走高，港股市場(chǎng)上的煤炭股也逆市上揚(yáng)。

A股方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，8月8日，兗礦能源（600188.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）漲超7%，山煤國(guó)際（600546.SH）漲超6%，平煤股份（601666.SH）漲近6%，淮北礦業(yè)（600985.SH）、山西焦煤（000983.SZ）等漲超3%。H股方面，MONGOL MINING（00975.HK）漲超6%，兗礦能源（01171.HK）漲超5%，伊泰煤炭（03968.HK）也漲近4%。消息面上，4月8日，歐洲聯(lián)盟27個(gè)成員國(guó)代表決定對(duì)俄羅斯實(shí)施新一輪制裁，內(nèi)容包括對(duì)俄羅斯煤炭實(shí)行禁運(yùn)。其中，對(duì)俄煤炭禁運(yùn)將在120天“過(guò)渡期”結(jié)束后生效，即8月10日前后。

國(guó)泰君安煤炭行業(yè)首席分析師翟堃表示，歐盟這一煤炭禁令，本質(zhì)上是為了減少歐洲對(duì)俄羅斯的能源依賴(lài)，倒逼德國(guó)、荷蘭等多個(gè)歐洲國(guó)家重啟煤電，正式實(shí)施后將最高影響全球煤炭消費(fèi)量2.5%的替代性需求，同時(shí)預(yù)計(jì)全球煤炭?jī)r(jià)格將持續(xù)在高位運(yùn)行。

7月28日，總部位于法國(guó)巴黎的國(guó)際能源署也在《7月煤炭市場(chǎng)報(bào)告》中稱(chēng)，2022年的全球煤炭消費(fèi)將略有上升，預(yù)計(jì)將回到近十年的創(chuàng)紀(jì)錄水平。

“煤價(jià)有望在2022年8月附近迎來(lái)新一輪2年左右上升周期?！睎|北證券研報(bào)進(jìn)一步指出，通過(guò)統(tǒng)計(jì)M2（廣義貨幣）與煤價(jià)歷史走勢(shì)的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)M2通常領(lǐng)先煤價(jià)1年左右見(jiàn)底，領(lǐng)先2年左右見(jiàn)頂。最近的一次M2見(jiàn)底是在2021年8月，根據(jù)歷史規(guī)律，煤價(jià)將在一年后的2022年8月左右見(jiàn)底，隨后開(kāi)啟上漲。而目前M2仍在上行，保守假設(shè)6月是M2的高點(diǎn)，根據(jù)煤價(jià)滯后M2大約兩年的規(guī)律，推測(cè)煤價(jià)將在2024年6月附近見(jiàn)頂。

煤炭板塊或迎戴維斯雙擊

接下來(lái)，煤炭板塊上漲的持續(xù)性如何？

回顧前期市場(chǎng)波動(dòng)，中信證券認(rèn)為，主要由于市場(chǎng)擔(dān)心未來(lái)需求走弱及旺季煤價(jià)表現(xiàn)弱于預(yù)期。“但我們認(rèn)為下半年需求整體還會(huì)因季節(jié)性因素環(huán)比擴(kuò)張，中期需求或受穩(wěn)增長(zhǎng)及地產(chǎn)政策的提振，我們對(duì)下半年板塊走勢(shì)持樂(lè)觀預(yù)期?！?/p>

供需方面，信達(dá)證券指出，從迎峰度夏期間的產(chǎn)能利用率來(lái)看，當(dāng)前已經(jīng)達(dá)到煤礦生產(chǎn)供應(yīng)的高位狀態(tài)，供給端已無(wú)增長(zhǎng)彈性，而用煤需求仍處于增長(zhǎng)狀態(tài)。在經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)明顯衰退的前提下，煤炭供需偏緊格局不會(huì)發(fā)生根本性改變。

另外，考慮到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，國(guó)盛證券認(rèn)為，煤炭板塊正在迎來(lái)業(yè)績(jī)、估值的戴維斯雙擊。

信達(dá)證券也指出，在能源大通脹邏輯下，建議把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，迎接煤炭板塊一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。

展望后市，信達(dá)證券建議自下而上重點(diǎn)關(guān)注兩條主線(xiàn)：一是內(nèi)生外延增長(zhǎng)空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華（601088.SH、01088.HK）、中煤能源（601898.SH、01898.HK）等；二是全球資源特殊稀缺、有成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、盤(pán)江股份（600395.SH）、淮北礦業(yè)、山西焦煤等。

另外在個(gè)股方面，國(guó)信證券建議關(guān)注焦煤板塊的山西焦煤、盤(pán)江股份，以及轉(zhuǎn)型新能源的華陽(yáng)股份（600348.SH）、美錦能源（000723.SZ）。

國(guó)盛證券強(qiáng)烈推薦煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽(yáng)股份，并看好高長(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦中國(guó)神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源。焦煤方面，國(guó)盛證券首推山西焦煤、潞安環(huán)能（601699.SH）、平煤股份。

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