中新經(jīng)緯8月5日電 (馬靜)券業(yè)再融資熱情只增不減。數(shù)據(jù)顯示，2022年至今已有6家上市券商實(shí)施再融資，共募資629.17億元。此外，興業(yè)證券和長(zhǎng)城證券的再融資計(jì)劃正待實(shí)施，國(guó)海證券和中原證券則待監(jiān)管批準(zhǔn)，這4家券商合計(jì)募資額約379.64億元。從募資投向來(lái)看，投資與交易業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)是主要選擇。

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10家券商計(jì)劃募資已超1000億元

浙商證券公告顯示，其于2019年3月公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資34.88億元，擬更改募資用途，在原有的10億元基礎(chǔ)上，再將8.9億元投入自營(yíng)業(yè)務(wù)。浙商證券稱，本次變更部分募集資金用途可以滿足公司權(quán)益類證券、固定收益證券以及金融衍生品等自營(yíng)業(yè)務(wù)的資金需求，有助于公司把握市場(chǎng)投資機(jī)遇，提升自營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司盈利能力。

值得關(guān)注的是，浙商證券在2019年-2022年多次開展再融資，其中2019年和2022年各發(fā)行可轉(zhuǎn)債一次，2020年開展配股一次，合計(jì)募資為132.89億元，相當(dāng)于當(dāng)前市值的1/3。而在浙商證券募得的這132.89億元中，73.19億元都(擬)投向投資與交易業(yè)務(wù)，47億元(擬)投向資本中介業(yè)務(wù)。

國(guó)海證券則是早在2021年1月29日就推出非公開發(fā)行股票預(yù)案，但該方案一直沒(méi)有在股東大會(huì)首次授權(quán)的有效期內(nèi)實(shí)施發(fā)行，后來(lái)延期至2023年3月23日。4月2日，國(guó)海證券重新發(fā)布了定增預(yù)案，擬增發(fā)股份16.33億股，預(yù)計(jì)募集資金85億元。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在目前以凈資本和流動(dòng)性為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)管體制下，證券公司的發(fā)展能力和資本規(guī)模密切相關(guān)，而券商通過(guò)再融資持續(xù)增厚資本金，有利于促進(jìn)資本中介等重資本業(yè)務(wù)發(fā)展，尤其是隨著當(dāng)前行業(yè)集中度提升，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

“近兩年券業(yè)股權(quán)融資的規(guī)模和公司家數(shù)均處于歷史高位?！迸d業(yè)證券非銀分析師徐一洲團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從渠道來(lái)看，通過(guò)資本市場(chǎng)股權(quán)融資是快速做大資本規(guī)模最有效的路徑之一，也是各家中小券商最常采用的資本補(bǔ)充策略之一。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以定增發(fā)行日期、配股股權(quán)登記日為口徑，2020年及2021年，券商股權(quán)再融資規(guī)模分別為1101.76億元、435.66億元，再融資次數(shù)分別為15筆以及6筆。而2022年券商再融資再提速，已落地的加之正在“在路上”的，共有10家券商推出計(jì)劃，總募資額超過(guò)1000億元。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，已有6家上市券商實(shí)施再融資方案，共募資629.17億元。其中，配股方面，中信證券、東方證券、財(cái)通證券3家券商分別募資223.96億元、127.15億元、71.72億元。定增方面已落地實(shí)施的有國(guó)金證券，募資額為58.17億元。可轉(zhuǎn)債方面，銀河證券和浙商證券的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)上市，發(fā)行量分別為78億元和70億元。

此外，興業(yè)證券擬通過(guò)配股募資不超過(guò)140億元，長(zhǎng)城證券擬通過(guò)定增募資不超過(guò)84.64億元，兩者合計(jì)募資約224.64億元。目前兩家券商的再融資方案均已獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，但尚未實(shí)施。

除上述券商外，目前公布再融資方案的除剛剛獲得證監(jiān)會(huì)受理的國(guó)海證券外，還包括中原證券。中原證券擬通過(guò)定增募資不超過(guò)70億元，已獲股東大會(huì)通過(guò)。這意味著，目前上市券商還有155億元再融資預(yù)案尚待監(jiān)管批準(zhǔn)。

券商再融資勢(shì)頭不減

從募資流向來(lái)看，投資與交易業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)是中信證券、財(cái)通證券、財(cái)通證券等多數(shù)券商再融資的主要投向。以國(guó)海證券為例，擬募資85億元，其中40億元投向投資與交易業(yè)務(wù)，25億元投向資本中介業(yè)務(wù)。

“從資本運(yùn)用路徑來(lái)看，投資業(yè)務(wù)是中小券商的擴(kuò)表方向之一。目前兩融業(yè)務(wù)中依然以融資業(yè)務(wù)為主，融資業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)順周期，難以持續(xù)保持?jǐn)U張，股票質(zhì)押在風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露背景下大多數(shù)券商開始收縮，因此投資業(yè)務(wù)將成為中小券商反制實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)積累的重要方向?！毙煲恢迗F(tuán)隊(duì)稱。

徐一洲團(tuán)隊(duì)還提到，可以看到在今年完成股權(quán)融資的公司中，其金融資產(chǎn)頭寸規(guī)模大多較年初出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，意味著自營(yíng)投資成為再融資后重要的資金。同時(shí)從目前已經(jīng)披露增發(fā)、配股公司預(yù)案情況來(lái)看，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)在其中占據(jù)重要權(quán)重。因此依托資本補(bǔ)充做大投資業(yè)務(wù)規(guī)模，通過(guò)利潤(rùn)留存反哺收費(fèi)類業(yè)務(wù)，是中小券商求變的重要路徑。

不過(guò)，雖然券商再融資熱情不減，但二級(jí)市場(chǎng)卻并非“樂(lè)見(jiàn)其成”。在“認(rèn)購(gòu)或承受股價(jià)攤薄”的兩難選擇之間，中信證券、東方證券、財(cái)通證券配股的認(rèn)配率分別為97.17%、89.96%、97.96%，雖然達(dá)到了70%的成功標(biāo)準(zhǔn)以上，但在配股實(shí)施當(dāng)日或監(jiān)管批準(zhǔn)次日股價(jià)均“應(yīng)聲大跌”。定增方面，國(guó)金證券認(rèn)購(gòu)比例為96.95%，堪堪完成60億元的目標(biāo)；長(zhǎng)城證券則將募資額從不超過(guò)100億元下調(diào)為不超過(guò)84.64億元。

此外，券商板塊估值持續(xù)不振，也反映出投資者預(yù)期并不樂(lè)觀。以申萬(wàn)二級(jí)指數(shù)證券Ⅱ?yàn)榭趶剑刂?月5日，板塊近一年下跌16.40%，開展再融資的東方證券、興業(yè)證券、財(cái)通證券等券商跌幅均處前列，近一年累計(jì)下跌幅度超30%，國(guó)金證券定增發(fā)行價(jià)已經(jīng)低于當(dāng)前的股價(jià)。

光大證券非銀分析師王思敏認(rèn)為，短期來(lái)看，主動(dòng)型基金持續(xù)減持券商股與部分券商的再融資是行業(yè)估值回落的主要原因。

開源證券非銀分析師高超則表示，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷向重資本遷移，資金業(yè)務(wù)存在高杠桿、高波動(dòng)特征，投資收益和減值計(jì)提的不確定性較高，且需要股權(quán)再融資來(lái)滿足風(fēng)控指標(biāo)要求，這些因素都使得行業(yè)估值下降。

高超還提到，券商估值分化或造成融資能力分化。券商板塊估值分化趨勢(shì)明顯，破凈券商逐漸增多，高估值券商在融資方案選擇、融資額度等方面具有更強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，融資能力差異加大或進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)集中度提升。

不過(guò)，安信證券非銀分析師張經(jīng)緯表示，隨著券商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境持續(xù)激烈，未來(lái)券商更注重自身資本金提升以及實(shí)力的鞏固。盡管“補(bǔ)血”不易，但預(yù)計(jì)券商再融資仍然會(huì)不斷加速推進(jìn)。

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