報(bào)告發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng) ?澎湃新聞?dòng)浾?周頔 攝

當(dāng)前發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)有多嚴(yán)重？為什么會(huì)產(chǎn)生債務(wù)陷阱？又要采取怎樣的防范補(bǔ)救措施？

【資料圖】

8月3日，在清華大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)系和清華大學(xué)戰(zhàn)略與安全研究中心中國(guó)論壇共同主辦的《金融資本的陷阱：國(guó)際債券對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)債務(wù)可持續(xù)性的影響》報(bào)告發(fā)布會(huì)上，清華大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)系主任唐曉陽(yáng)表示，2008年后的12年間，中低收入國(guó)家發(fā)行的國(guó)際債券（主要是歐洲債券Eurobond）增長(zhǎng)近400%，2020年達(dá)到17372億美元,?占這些國(guó)家外債比例超50%。而且債券利息高，付息費(fèi)用占其利息總支出63.2%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)的雙邊與多邊債務(wù),?成為發(fā)債國(guó)家債務(wù)壓力的主要因素。

唐曉陽(yáng)指出，非洲國(guó)家的國(guó)際主權(quán)債券增長(zhǎng)速度尤為驚人，10年間翻了5倍,?超過(guò)20個(gè)非洲國(guó)家發(fā)行了國(guó)際主權(quán)債券（常通俗稱為歐洲債券）。同時(shí)，國(guó)際債券大多以美元計(jì)價(jià)，在美元加息周期中，匯率與利息雙重上漲顯著增加了發(fā)債國(guó)的還款壓力。

在回答澎湃新聞?dòng)浾哧P(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表對(duì)發(fā)展中國(guó)家債務(wù)影響的提問(wèn)時(shí)，唐曉陽(yáng)表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表政策主要是基于本國(guó)通脹等經(jīng)濟(jì)情況而定，并不會(huì)在意其對(duì)其他國(guó)家的影響。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息或還不會(huì)停止，這對(duì)于發(fā)行國(guó)際債券的發(fā)展中國(guó)家特別是以美元作為定價(jià)貨幣的國(guó)家會(huì)增加很多不確定性。

“2023到2025年，非洲國(guó)家將迎來(lái)償債高峰。2025年前到期的債務(wù)總額逾1060億美元?！碧茣躁?yáng)表示，量化數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)有8個(gè)國(guó)家主權(quán)債券違約風(fēng)險(xiǎn)較高。其中贊比亞、斯里蘭卡、阿根廷已發(fā)生債券違約，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)社會(huì)動(dòng)蕩。加納、安哥拉、埃塞俄比亞、蘇里南、薩爾瓦多等國(guó)也出現(xiàn)債務(wù)惡化、再融資困難現(xiàn)象，亟待采取措施，避免債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大。

唐曉陽(yáng)表示，債券發(fā)行激增與危機(jī)源于國(guó)際金融資本在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)鼓勵(lì)推進(jìn)新興市場(chǎng)發(fā)債，以獲取高額收益。但將缺乏發(fā)債經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)承受力的新興國(guó)家引入了市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的陷阱，使其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、美元加息的時(shí)期受到多重因素疊加沖擊，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)被顯著放大，而發(fā)展的可持續(xù)性遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

唐曉陽(yáng)指出，新興國(guó)家國(guó)際債券發(fā)行時(shí)出現(xiàn)的順周期、高利率、集中到期、匯率波動(dòng)、評(píng)級(jí)短視、用途不當(dāng)?shù)冉逃?xùn)需要總結(jié)改善。國(guó)際社會(huì)應(yīng)多方合作，營(yíng)造符合發(fā)展中國(guó)家特點(diǎn)的國(guó)際金融體系。

對(duì)此，唐曉陽(yáng)提出四點(diǎn)政策建議：

第一，IMF等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)需要認(rèn)識(shí)到國(guó)際債券的潛在風(fēng)險(xiǎn)，幫助發(fā)債國(guó)充分了解分析不同融資渠道的利弊，尤其是對(duì)發(fā)展的長(zhǎng)期影響。并為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱的前HIPC國(guó)家提供更多的過(guò)渡性優(yōu)惠貸款。

第二，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際債券資金用途的引導(dǎo)，使更多的資金用于能幫助國(guó)家獲得持續(xù)收益的生產(chǎn)性項(xiàng)目，從而能增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)造血能力，改善財(cái)政收入，提高信用評(píng)級(jí)，便利進(jìn)一步融資，形成良性循環(huán)。而避免依賴發(fā)行債券償還貸款，導(dǎo)致利息升高、信用下降的惡性循環(huán)。

第三、發(fā)行國(guó)際債券的貨幣可以多元化。過(guò)度依賴美元債券會(huì)使發(fā)債國(guó)受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化的嚴(yán)重沖擊，而發(fā)行多種外幣的債券能更有效地分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第四，進(jìn)一步完善適合發(fā)展中國(guó)家的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)機(jī)制與市場(chǎng)預(yù)警模型。要充分意識(shí)到發(fā)展中國(guó)家受周期性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊大，而能居安思危，整體謀劃，在經(jīng)濟(jì)繁榮期為經(jīng)濟(jì)衰退期做好鋪墊準(zhǔn)備。國(guó)際融資要著眼發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展，而不是為短期的商業(yè)利益服務(wù)。

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