澎湃新聞?dòng)浾?陳月石

在資金面平穩(wěn)跨過(guò)半年時(shí)點(diǎn)后，央行在公開(kāi)市場(chǎng)將每日的逆回購(gòu)規(guī)模降至30億元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

【資料圖】

為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在7月4日和7月5日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了30億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率與前期持平。

這是央行在2021年1月末以來(lái)首次將逆回購(gòu)的規(guī)模降至100億以下。

“央行縮量到30億的確在意料之外，但實(shí)際影響這兩天看還是非常有限的，流動(dòng)性還是充裕的，利率的波動(dòng)也是對(duì)后續(xù)央行態(tài)度是否變化的擔(dān)憂?！蹦彻煞菪薪鹑谑袌?chǎng)部人士稱。

對(duì)于低量逆回購(gòu)操作，浙商證券認(rèn)為主要有兩點(diǎn)原因，一是當(dāng)前銀行短期流動(dòng)性呈現(xiàn)合理充裕略高態(tài)勢(shì)，央行開(kāi)展超額逆回購(gòu)意義不大，縮量操作更多是穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期；二是市場(chǎng)利率持續(xù)低于政策利率容易導(dǎo)致央行控制力下降和債市杠桿率攀升，縮量操作下兩者差值收窄利于央行控制力回歸和降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，重價(jià)不重量導(dǎo)向下，低量逆回購(gòu)并非是央行開(kāi)啟貨幣緊縮信號(hào)，市場(chǎng)無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂。

國(guó)盛證券則認(rèn)為，與2021年1月類似，央行當(dāng)前也無(wú)意引導(dǎo)流動(dòng)性更為寬松，可能一定程度上希望市場(chǎng)控制杠桿水平。但需要看到，當(dāng)前和2021年1月面臨完全不同的約束條件，當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和信用擴(kuò)張初期，不支持流動(dòng)性趨勢(shì)性收緊。

“央行30億操作并非意味著流動(dòng)性會(huì)趨勢(shì)性收緊。當(dāng)前基本面和信用狀況并不支持央行收緊流動(dòng)性。同時(shí)在財(cái)政存款繼續(xù)下降、居民繼續(xù)回補(bǔ)銀行體系流動(dòng)性情況下，流動(dòng)性將繼續(xù)保持寬松?！眹?guó)盛證券認(rèn)為。

市場(chǎng)也有不同的聲音。

信達(dá)證券在研報(bào)中提出，盡管這一操作帶來(lái)的凈回籠影響微乎其微，但從歷史上看，央行反常的操作往往是資金寬松狀態(tài)解除的征兆，如2020年5月26日，央行突然進(jìn)行的100億逆回購(gòu)，以及2021年1月8日的50億逆回購(gòu)與1月13日的20億。在當(dāng)前的流動(dòng)性寬松主要依賴央行支撐的狀態(tài)下，央行的反常操作必須予以重視。

“從央行二季度例會(huì)來(lái)看，穩(wěn)就業(yè)仍是貨幣政策的主要目標(biāo)。央行更有可能是由于經(jīng)濟(jì)在6月后的邊際修復(fù)，逐步減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持，通過(guò)調(diào)降逆回購(gòu)規(guī)模釋放信號(hào)，引導(dǎo)資金利率逐步向政策利率回歸。在目前債券市場(chǎng)最大的支撐因素來(lái)自于流動(dòng)性寬松的狀態(tài)下，央行的反常操作總體來(lái)看并不是有利的信號(hào)?！毙胚_(dá)證券分析認(rèn)為。

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