先有阿里巴巴、網(wǎng)易、京東，后有百度、攜程、微博，過去兩三年間，在美TMT中概股以二次上市回歸港股的數(shù)量已達11只，且有不斷加快加密之勢。昨天，安永發(fā)布報告表示，在較為復雜的市場環(huán)境下，隨著國內(nèi)持續(xù)向好的政策環(huán)境和資本市場對TMT高科技企業(yè)的認同，TMT中概股回歸浪潮將至。

11只中概股龍頭赴港二次上市

TMT 是 由 Technology、Media、Telecom三個英文單詞的首字母組合而成，意指科技、媒體與通信行業(yè)。保留美股上市地位的同時，通過在港股二次上市實現(xiàn)回歸，這是近年來在美中概股的新潮流。2018年4月30日，香港交易所推出上市制度改革，首次允許未有收入的生物科技公司及采用不同投票權架構的新經(jīng)濟公司來港上市。

以此為起點，在美中概股赴港上市翻開新的一頁。據(jù)安永最新發(fā)布的《TMT中概股回港二次上市的熱行動與冷思考》報告，從節(jié)奏上看，中概股回歸在加速。

情況確實如此。2018年港交所發(fā)布上市新規(guī)至2019年末，僅有1只TMT中概股赴港上市，即2019年11月26日上市的阿里巴巴。2020年充裕的流動性和活躍的市場，加之阿里巴巴的帶動，促使中概股企業(yè)赴港上市頻率加快，全年共5家TMT中概股在香港二次上市。去年，中概股企業(yè)赴港二次上市動能延續(xù)，又有汽車之家、百度、嗶哩嗶哩、攜程、微博這5家回歸。

盡管目前港股受全球經(jīng)濟與市場影響，回歸的中概股市值下跌，但二次上市為11家企業(yè)新募集資金超2200億港元，這顯示出香港市場對TMT企業(yè)的熱切歡迎。安永華南區(qū)科技、媒體與電信行業(yè)審計服務主管合伙人曾文元表示，在保留美股上市地位的同時在港股二次上市，成為TMT中概股回歸的主流。

政策環(huán)境向好驅(qū)動回歸潮起

中國TMT企業(yè)赴美上市始于2000年。彼時，中國互聯(lián)網(wǎng)剛剛起步卻高速發(fā)展，迫切需要通過上市獲得資金，但A股及港股對企業(yè)盈利要求又較為嚴格，部分TMT企業(yè)不得不遠赴海外尋求上市機會。

安永報告顯示，截至今年3月，共有223家中國企業(yè)在美國主要證券交易所上市交易，其中TMT企業(yè)多達114家，占比超50%。從市值來看，TMT企業(yè)的整體市值超5657億美元，占全部中概股市值的51%。

過去，同股不同權、對盈利性的嚴格要求導致很多中國TMT企業(yè)無法在國內(nèi)及港交所上市，轉(zhuǎn)而尋求海外資本市場支持。如今，這些制度障礙均已掃除。港交所改革后，二次上市手續(xù)相對簡化，中概股的回歸門檻降低。A股也在積極吸引中概股回歸，為企業(yè)創(chuàng)造更好的融資環(huán)境，尤其是科創(chuàng)板先行先試注冊制，鼓勵“硬科技”企業(yè)上市。

“對TMT企業(yè)而言，國內(nèi)持續(xù)向好的政策環(huán)境和資本市場對TMT高科技企業(yè)的認同，是TMT中概股回港二次上市的最大驅(qū)動力?！卑灿来笾腥A區(qū)科技、媒體與電信行業(yè)咨詢服務主管合伙人張偉雄表示，香港投融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、美國監(jiān)管趨于嚴格是中概股回歸浪潮的催化劑，這些因素共同催化中概股的回歸浪潮。

業(yè)務場景根植國內(nèi)，國內(nèi)市場更加理解其價值，報告認為，這也拉動了TMT中概股的回歸。

回歸港股和A股將越來越多

近日，美國證監(jiān)會(SEC)公布將5家中概股公司列入有退市風險的清單，再次挑動市場神經(jīng)。這意味著，若無法提供審計底稿，相關企業(yè)在2024年季報發(fā)布后便會相繼進入退市程序。不過，中國證監(jiān)會火速回應表示，這只是美國監(jiān)管部門的正常程序，列入清單的公司是否在未來兩年真正退市，最終取決于中美審計監(jiān)管合作的進展與結果。

但受此影響，一些美股熱門中概股股價集體跳水。安永認為，股價大跌并不意味公司基本面發(fā)生了明顯變化，中概股中相當部分的公司在過去幾年都保持著穩(wěn)健的增長。從長遠來看，公司的持續(xù)經(jīng)營還需依賴資本市場的資金支持，美國市場困難重重的形勢下，眾多公司轉(zhuǎn)而把眼光投向香港市場及A股市場。

安永據(jù)此認為，在龍頭企業(yè)的帶動下，以及當前美股監(jiān)管趨緊、香港監(jiān)管趨松的形勢下，可以預見，未來赴港二次上市的中概股將會越來越多。今年及未來幾年或許將會有更多符合二次上市條件的公司回歸港股，甚至回歸A股。

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