年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)正式落地的同時，央行又在公開市場續(xù)作了中期借貸便利（MLF），但由于利率未調(diào)整，市場又將關(guān)注的焦點瞄準(zhǔn)了下周公布的LPR報價。

12月15日，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，央行開展了5000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元7天期逆回購操作，備受關(guān)注的中標(biāo)利率則按兵不動。同時，降準(zhǔn)的靴子正式落地，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），釋放長期資金約1.2萬億元。

12月共有9500億MLF到期，僅次于11月的1萬億到期規(guī)模，為年內(nèi)次高。由于全面降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，意味著有4500億到期量被降準(zhǔn)資金置換。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，降準(zhǔn)釋放1.2萬億元，對沖到期的4500億元后，新增長期資金7500億元，同時繼續(xù)開展100億元7天期逆回購操作，實現(xiàn)資金長中短不同期限組合，既滿足了跨年流動性需求，又優(yōu)化了銀行體系資金結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了央行運用多種貨幣政策工具組合，保持流動性合理充裕，并與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相結(jié)合，鼓勵和引導(dǎo)商業(yè)銀行逆周期增加對重點支持領(lǐng)域信貸投放，助力經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。

相比續(xù)作的金額，市場最為關(guān)注的MLF中標(biāo)利率并未發(fā)生變化。有觀點認(rèn)為，平價續(xù)作充分體現(xiàn)穩(wěn)健傾向。

“由于中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)‘政策發(fā)力適當(dāng)靠前’，市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，降?zhǔn)之后跟隨降息的預(yù)期有所升溫。但從此次MLF續(xù)作情況來看，1年期品種的中標(biāo)利率仍維持2.95%的前期水平，自2020年4月下降以來連續(xù)22個月保持不變，充分體現(xiàn)‘穩(wěn)健’的政策基調(diào)?！闭猩套C券指出。

盡管MLF利率未變，但市場對12月20日出爐的LPR是否下調(diào)仍然關(guān)注。

中信證券固定收益團(tuán)隊指出，12月份存在MLF利率維持不變+LPR下調(diào)的可能。

“當(dāng)前穩(wěn)增長訴求較強的背景下LPR下調(diào)存在一定必要性，12月LPR報價存在下調(diào)可能，但其下行的空間來源于今年7月和12月兩次全面降準(zhǔn)以及6月份以來逐步落地推進(jìn)實施的存款利率報價機(jī)制改革帶來的銀行資金成本下降。若MLF利率不變而下調(diào)LPR ，則表明政策仍然聚焦于寬信用和支持實體經(jīng)濟(jì)，后續(xù)貨幣寬松的必要性也降低?！敝行抛C券指出。

招商證券認(rèn)為，目前，引導(dǎo)LPR下行的因素主要集中在政策面，一是兩次降準(zhǔn)產(chǎn)生的累積效應(yīng)，二是存款利率市場化改革的影響。制約12月LPR變動的負(fù)面因素一是浮動貸款利率時點法定價機(jī)制使銀行有延后調(diào)降LPR報價的動力；二是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢使得銀行需要保持較高風(fēng)險溢價，從而削弱LPR下行動力。

“從政策角度來看，監(jiān)管出于‘穩(wěn)增長’與‘政策發(fā)力適當(dāng)靠前’的考慮，或?qū)⒁龑?dǎo)本月LPR報價下行；但從市場角度來看，金融機(jī)構(gòu)出于商業(yè)經(jīng)營需要與‘防風(fēng)險’等考慮，或?qū)⒈３諰PR報價不變。“招商證券同時指出，從歷史經(jīng)驗來看，也不排除此次報價出現(xiàn)非對稱降息的可能（如：2019年8月、9月）?；?年期LPR與5年期LPR不同的指向含義，若1年期不變而5年期下降則反映出“流動性總體充裕、平抑經(jīng)濟(jì)下行壓力”的政策思路；反之，則說明銀行對經(jīng)濟(jì)前景與不確定性抱有隱憂，貨幣政策仍待發(fā)力。

澎湃新聞記者 陳月石

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