地處新疆烏魯木齊的德新交運(yùn)(603032.SH)交了好運(yùn)，基本面有了根本性改觀。

德新交運(yùn)的大幅改觀，源于一次跨界并購(gòu)。去年，公司作價(jià)6.5億元將東莞致宏精密模具有限公司(簡(jiǎn)稱致宏精密)收入囊中，后者成功開發(fā)了比亞迪刀片電池切刀。德新交運(yùn)因此抱上了比亞迪大腿，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

今年前三季度，德新交運(yùn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.70億元，同比增長(zhǎng)近4倍，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為0.65億元，較上年同期猛增近83倍.

德新交運(yùn)主要從事道路旅客運(yùn)輸業(yè)務(wù)和客運(yùn)汽車站業(yè)務(wù)，新疆地理位置、氣候條件特殊，受鐵路民航奪占市場(chǎng)勢(shì)頭不減影響，傳統(tǒng)道路運(yùn)輸企業(yè)戰(zhàn)略生存空間面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在此情況下，公司外延式并購(gòu)轉(zhuǎn)型。目前來(lái)看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型獲得成功。

二級(jí)市場(chǎng)上，德新交運(yùn)成為今年A股市場(chǎng)上的大牛股。年內(nèi)，其股價(jià)從最低的6.76元/股猛漲至11月12日的66.68元/股，最大漲幅接近9倍。

標(biāo)的貢獻(xiàn)凈利倍增

多年經(jīng)營(yíng)承壓、亟待保殼的德新交運(yùn)可以松口氣了。

三季報(bào)顯示，今年前三季度德新交運(yùn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.70億元，去年同期只有0.34億元，同比增長(zhǎng)395.71%。公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.65億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))0.51億元，同比分別增長(zhǎng)8292.29%、359.56%。

營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比均實(shí)現(xiàn)倍增，其原因與去年同期基數(shù)低有關(guān)。去年同期，受疫情等因素影響，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為77.50萬(wàn)元、-1970.06萬(wàn)元，同比下降90.95%、74.47%。今年前三季度，公司的扣非凈利潤(rùn)成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

分季度看，今年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1145.02萬(wàn)元、6634.84萬(wàn)元、9269.43萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.55%、268.55%、1215.19%，絕對(duì)值及同比增速逐季明顯增長(zhǎng)。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為282.05萬(wàn)元、2034.72萬(wàn)元、4187.64萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)630.12%、565.13%、2490.16%，跟營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)趨勢(shì)基本相同，也表現(xiàn)為同比環(huán)比大幅增長(zhǎng)。公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為-279.71萬(wàn)元、1693.15萬(wàn)元、3700.05萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.08%、496.13%、539.49%，亦表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。

值得一提的是，從2018年第四季度開始，到今年一季度，德新交運(yùn)的季度扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，但從今年二季度開始，成功實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，并連續(xù)兩個(gè)季度同比環(huán)比均大幅增長(zhǎng)。

德新交運(yùn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅改善的功臣是致宏精密。

原本，市場(chǎng)對(duì)德新交運(yùn)收購(gòu)致宏精密事項(xiàng)并不看好。2020年10月21日，德新交運(yùn)籌劃的通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)致宏精密90%股權(quán)，由于標(biāo)的公司估值溢價(jià)接近7倍，且其在2017年7月被轉(zhuǎn)讓時(shí)的交易價(jià)格只有1465.94萬(wàn)元。證監(jiān)會(huì)在審核這一重組方案時(shí)也將其叫停，原因是，未充分說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、本次交易估值的合理性，未充分披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的規(guī)定。

但是，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型迫在眉睫的德新交運(yùn)并沒有放棄。執(zhí)意收購(gòu)，且不再通過(guò)發(fā)行股份方式，改為現(xiàn)金收購(gòu)，德新交運(yùn)有點(diǎn)孤注一擲之感。讓市場(chǎng)意外的是，這一次，至少是從目前來(lái)看，德新交運(yùn)賭對(duì)了。

本次重組，交易對(duì)方承諾，2020年至2022年，致宏精密實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于6410.50萬(wàn)元、6916萬(wàn)元、8173.50萬(wàn)元。

據(jù)披露，今年上半年，德新交運(yùn)完成對(duì)致宏精密100%股權(quán)收購(gòu)，并從今年5月開始將其納入合并報(bào)表范圍。2020年，其實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)為7460.79萬(wàn)元，完成率為116.38%，超額完成了業(yè)績(jī)。

今年上半年，致宏精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5110.98萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2627.67萬(wàn)元。

在三季報(bào)中，德新交運(yùn)解釋其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)原因時(shí)表示，主要是合并致宏精密所致。

無(wú)債經(jīng)營(yíng)有力支持轉(zhuǎn)型

借助并購(gòu)標(biāo)的致宏精密實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)大幅改善，這一狀況能否持續(xù)?

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，致宏精密能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展，主要是抱上了比亞迪大腿。

據(jù)披露，通過(guò)自主研發(fā)，致宏精密成功開發(fā)了比亞迪刀片電池切刀，成為比亞迪該類設(shè)備的獨(dú)家供應(yīng)商，為致宏精密帶來(lái)新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。伴隨著比亞迪刀片電池逐步投放市場(chǎng)，致宏精密的切刀銷售金額迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

今年前三季度，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1451.92億元，同比增長(zhǎng)38.25%。

公開資料顯示，今年以來(lái)，包括寧德時(shí)代、比亞迪等電池廠商均在進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。

當(dāng)然，未來(lái)，如果比亞迪的經(jīng)營(yíng)方向出現(xiàn)調(diào)整，或者致宏精密的技術(shù)更新、產(chǎn)品開發(fā)等不能跟上比亞迪步伐，致宏精密的未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將面臨挑戰(zhàn)。因此，致宏精密需要保持較高的研發(fā)投入，并逐步擺脫對(duì)比亞迪等重要客戶的依賴。

德新交運(yùn)成立于2003年5月28日，2017年1月初在上交所主板掛牌上市。近年來(lái)，中國(guó)公路運(yùn)輸客運(yùn)量逐年下滑，2020年突發(fā)新冠肺炎疫情以來(lái)，公路運(yùn)輸客運(yùn)量大幅下降。今年上半年，全國(guó)公路運(yùn)輸客運(yùn)量 269714 萬(wàn)人，同比下降 8.1%，旅客周轉(zhuǎn)量 19338826萬(wàn)人公里，同比下降 2%。

德新交運(yùn)稱，由于新疆獨(dú)特的地理及自然條件以及國(guó)家布局，自治區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模仍呈現(xiàn)高位高速度大規(guī)模運(yùn)行態(tài)勢(shì)，道路運(yùn)輸與鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，新疆鐵路民航奪占市場(chǎng)勢(shì)頭不減，高鐵、城際、私家車已成為民眾出行的首選，傳統(tǒng)道路運(yùn)輸企業(yè)戰(zhàn)略生存空間面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。此外，受新冠肺炎疫情等因素影響，運(yùn)行安全和行業(yè)管理已成為客運(yùn)發(fā)展和創(chuàng)新突破不了的天花板。因此，公路運(yùn)輸只有利用靈活機(jī)動(dòng)性強(qiáng)、發(fā)車密集度高的特點(diǎn)，專注于中短途運(yùn)輸，在中國(guó)交通運(yùn)輸體系中主要承擔(dān)中、短途和復(fù)雜氣候、地理環(huán)境下的“兜底性”運(yùn)輸任務(wù)，相應(yīng)的使道路運(yùn)輸企業(yè)業(yè)績(jī)與毛利率水平呈下降趨勢(shì)。

因此，上市以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。這是德新交運(yùn)執(zhí)意推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的主要原因。公司稱，致宏精密為行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，與寧德新能源、比亞迪、孚能科技、青山控股等知名客戶建立了穩(wěn)定合作關(guān)系。

值得一提的是，德新交運(yùn)財(cái)務(wù)狀況較好，截至今年9月底，公司賬面貨幣資金為2億元，銀行理財(cái)產(chǎn)品為0.20億元，與之對(duì)應(yīng)的是，公司無(wú)長(zhǎng)短期債務(wù)，上市以來(lái)未進(jìn)行過(guò)再融資。因此，公司能夠大力支持致宏精密進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)能擴(kuò)張等。

二級(jí)市場(chǎng)上，德新交運(yùn)表現(xiàn)十分出色。今年2月4日，其股價(jià)下探至6.76元/股，到今年11月12日，股價(jià)最高漲至66.68元/股，最大漲幅接近9倍。在這期間，股價(jià)70次漲停。

(記者 沈右榮)

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