終止重組，剝離地產(chǎn)資產(chǎn)，中國電建(601669.SH)放出了大招，加碼電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)布局。

9月28日晚間，中國電建公告，公司擬將所持房地產(chǎn)板塊資產(chǎn)與控股股東電建集團(tuán)持有的優(yōu)質(zhì)電網(wǎng)輔業(yè)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行置換，差額部分以現(xiàn)金補(bǔ)足。

這一動(dòng)作，一方面是電建集團(tuán)履行2014年的承諾，另一方面也是為了解決母子公司之間的同業(yè)競爭問題，更受關(guān)注的是，中國電建將告別房地產(chǎn)市場，專注于電網(wǎng)市場。

值得一提的是，此前，中國電建籌劃與南國置業(yè)之間的百億重組，在9月26日，中國電建宣告終止實(shí)施這一重組計(jì)劃。

截至目前，中國電建主要有四大業(yè)務(wù)，核心業(yè)務(wù)為工程承包與勘測設(shè)計(jì)，只有房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高。剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，公司將專注于電網(wǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)。

二級(jí)市場上，或因涉足電網(wǎng)業(yè)務(wù)，中國電建被投資者看好。近兩個(gè)月，其股價(jià)從3.80元/股左右上漲至最高9.96元/股，最大漲幅約為1.6倍。

獲注電網(wǎng)資產(chǎn)解決同業(yè)競爭

中國電建拋出重磅，告別房地產(chǎn)開發(fā)市場，重點(diǎn)發(fā)力電網(wǎng)。

根據(jù)公告，中國電建擬將所持房地產(chǎn)板塊資產(chǎn)與控股股東電建集團(tuán)持有的優(yōu)質(zhì)電網(wǎng)輔業(yè)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行置換，差額部分以現(xiàn)金補(bǔ)足。根據(jù)初步研究和測算，本次交易預(yù)計(jì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

公告稱，本次交易尚處于籌劃階段，具體交易標(biāo)的資產(chǎn)范圍、交易價(jià)格等要素均未最終確定，交易雙方尚未就本次交易簽署任何協(xié)議，交易方案仍需進(jìn)一步論證和溝通協(xié)商，并需按照相關(guān)法律、法規(guī)及公司章程的規(guī)定履行必要的決策和審批程序。因此，本次交易相關(guān)事項(xiàng)尚存在重大不確定性。

盡管公告聲稱上述交易存在重大不確定性，但在市場看來，中國電建接受電建集團(tuán)的電網(wǎng)輔業(yè)相關(guān)資產(chǎn)只是時(shí)間問題。

上述事項(xiàng)涉及兩個(gè)方面問題，一方面，是控股股東兌現(xiàn)多年前承諾，另一方面是解決中國電建與電建集團(tuán)之間的同業(yè)競爭問題。

2014年8月30日，中國電建曾公告，電建集團(tuán)向公司出具《關(guān)于電網(wǎng)輔業(yè)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)注入承諾的說明》，針對水電及風(fēng)電等新能源的勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理、咨詢業(yè)務(wù)，已經(jīng)啟動(dòng)注入工作，注入工作正在有序推進(jìn)，針對電網(wǎng)輔業(yè)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)注入工作尚未啟動(dòng)。為了提升公司的可持續(xù)發(fā)展能力，對于經(jīng)營前景較好、資產(chǎn)權(quán)屬清晰、規(guī)范性工作開展情況較好、歷史遺留問題規(guī)范解決的企業(yè)，電建集團(tuán)承諾，8年內(nèi)將電網(wǎng)輔業(yè)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)注入公司。

由此可見，本次資產(chǎn)置換，就是電建集團(tuán)兌現(xiàn)承諾的體現(xiàn)，完成電網(wǎng)輔業(yè)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)注入，也順利解決了中國電建與母公司電建集團(tuán)的同業(yè)競爭問題。

年報(bào)披露，中國電建四大業(yè)務(wù)中，其中工程承包與勘測設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)。公司稱，其水利水電規(guī)劃設(shè)計(jì)、施工管理和技術(shù)水平達(dá)到世界一流，水利電力建設(shè)一體化(規(guī)劃、設(shè)計(jì)、施工等)能力和業(yè)績位居全球第一，是中國水電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)和享譽(yù)國際的第一品牌。公司承擔(dān)國內(nèi)大中型水電站80%以上的規(guī)劃設(shè)計(jì)任務(wù)、65%以上的建設(shè)任務(wù)，占有全球50%以上的大中型水利水電建設(shè)市場。

電力投資與運(yùn)營也是中國電建的重要業(yè)務(wù)，與核心業(yè)務(wù)工程承包及勘測設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)緊密相連，是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

近年來，公司核心業(yè)務(wù)收入占比均超過80%。2019年、2020年，公司工程承包與勘測設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入分別為2828.68億元、3323.76億元，占公司主營業(yè)收入的比重為81.35%、82.85%。今年上半年，公司這一業(yè)務(wù)的收入為1698.68億元，占比為83.66%。

公司電力投資與運(yùn)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，2019年至今年上半年，其實(shí)現(xiàn)的收入分別為169.58億元、188.56億元、97.42億元，占比均在4.80%左右。

截至今年6月底，中國電建控股電力裝機(jī)投產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1638.4萬千瓦。隨著電建集團(tuán)電網(wǎng)輔業(yè)資產(chǎn)注入，中國電建與電網(wǎng)相關(guān)的主業(yè)資產(chǎn)占比進(jìn)一步上升。

根據(jù)公告，公司將剝離地產(chǎn)資產(chǎn)，那么，未來，中國電建將全力專注于電網(wǎng)業(yè)務(wù)，包括電網(wǎng)建設(shè)及電力投資與運(yùn)營。

擬徹底退出房地產(chǎn)市場

在專注電網(wǎng)的同時(shí)，中國電建將徹底退出房地產(chǎn)開發(fā)市場。

中國電建有四大業(yè)務(wù)，除了工程承包與勘測設(shè)計(jì)、電力投資與運(yùn)營兩大業(yè)務(wù)外，還有房地產(chǎn)開發(fā)、設(shè)備制造與租賃業(yè)務(wù)。從四大業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍看，電力投資與運(yùn)營、設(shè)備制造與租賃兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均與工程承包與勘測設(shè)計(jì)這一核心業(yè)務(wù)相關(guān)，屬于產(chǎn)業(yè)鏈延伸，只有房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)與其核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高。

近期，中國境內(nèi)外，部分地方出現(xiàn)用電缺口問題，電網(wǎng)建設(shè)、電力投資引發(fā)關(guān)注。

市場人士分析稱，作為電網(wǎng)建設(shè)的核心力量，中國電建全力參與電網(wǎng)建設(shè)不可避免。此外，房地產(chǎn)市場仍在深入調(diào)控，中國電建退出房地產(chǎn)市場也可以理解。

值得一提的是，中國電建早就有整合旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)解決同業(yè)競爭問題。

作為國資委核準(zhǔn)的具有房地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)資格的央企之一，中國電建主要依托下屬中國電建地產(chǎn)集團(tuán)有限公司(簡稱“電建地產(chǎn)”)開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。電建地產(chǎn)擁有房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)壹級(jí)資質(zhì)，資信等級(jí)AAA級(jí)，2013年控股A股地產(chǎn)公司南國置業(yè)，2017年戰(zhàn)略投資原誠通房地產(chǎn)投資有限公司(現(xiàn)誠通建投)。在經(jīng)營模式上，電建地產(chǎn)按照戰(zhàn)略布局，通過土地一級(jí)整理、公開招拍掛以及項(xiàng)目合作與股權(quán)收購等模式進(jìn)行市場開拓。

去年8月，南國置業(yè)公告，擬向電建地產(chǎn)的股東中國電建、中電建筑公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金作為對價(jià)，對電建地產(chǎn)實(shí)施吸收合并，交易價(jià)112.75億元。此外，公司擬募集配套資金不超12.15億元。吸收合并完成后，南國置業(yè)為存續(xù)方。

超百億地產(chǎn)資產(chǎn)重組，市場當(dāng)時(shí)的解讀為，中國電建將房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)歸集到南國置業(yè)這一上市平臺(tái)，可以順利解決電建地產(chǎn)與南國置業(yè)等方的同業(yè)競爭問題。

其實(shí)，房地產(chǎn)開發(fā)收入在中國電建的主營業(yè)務(wù)中占比并不高。2019年至今年上半年，其收入分別為232.79億元、217.90億元、52.21億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為6.69%、5.43%、2.57%，收入和占比呈現(xiàn)下降趨勢。中國電建本次與電建集團(tuán)之間的資產(chǎn)置換后，中國電建將徹底退出房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。從近幾年其地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入來看，退出地產(chǎn)市場，對公司的經(jīng)營業(yè)績不會(huì)產(chǎn)生重大不利影響。

今年上半年，中國電建地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率為11.39%，同比下降8.14個(gè)百分點(diǎn)，毛利額占比只有2.29%。

(記者 沈右榮)

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