近年來，游戲公司通過IPO在A股上市的案例鮮有。作為《賓果消消消》的母公司，北京檸檬微趣科技股份有限公司(以下簡稱“檸檬微趣”)籌劃上市一事，自然在資本市場有了“主角”光環(huán)。然而，一則撤回上市申請文件、IPO終止審核消息的披露，宣告檸檬微趣的IPO之路敗退。在遞交招股書之時，檸檬微趣就因主打產(chǎn)品《賓果消消消》吸金能力下降、研發(fā)投入不及同行而飽受質(zhì)疑。IPO之路失敗后，檸檬微趣受到的影響又有多大?

A股上市終落空

多年來執(zhí)著于A股上市的檸檬微趣，終究是竹籃打水一場空。

據(jù)深交所官網(wǎng)披露的IPO項目動態(tài)顯示，檸檬微趣也成為IPO終止陣營中的一員。

3月8日，深交所發(fā)布的終止審核通知顯示，2021年3月4日，檸檬微趣和保薦人招商證券股份有限公司均向深交所交了撤回在創(chuàng)業(yè)板上市申請的文件。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條的有關(guān)規(guī)定，深交所作出對檸檬微趣終止首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核的決定。

縱觀檸檬微趣的IPO之路，可以用“坎坷”二字來總結(jié)。北京商報記者注意到，早在2017年檸檬微趣就有上市計劃。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2017年7月14日，檸檬微趣向證監(jiān)會報送IPO申報稿，彼時檸檬微趣將上市地瞄準創(chuàng)業(yè)板。2018年3月2日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露檸檬微趣首發(fā)反饋意見，上市進程有了新進展。2018年4月23日，檸檬微趣進入預(yù)更新披露狀態(tài)。不過，檸檬微趣首度沖擊最后不了了之。

創(chuàng)業(yè)板注冊制下，檸檬微趣又重啟IPO。2020年7月1日檸檬微趣創(chuàng)業(yè)板上市申請獲得受理。但在創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲得受理之后，檸檬微趣IPO卻一直未有新的進展，最終市場等來的是檸檬微趣撤單的消息。

籌備多年后，檸檬微趣依舊未能圓夢A股。在牛牛金融研究總監(jiān)劉迪寰看來，檸檬微趣此次撤回申請有兩方面的原因。一是2021年度IPO審核趨嚴態(tài)勢明顯，主動撤回后，準備充分后再申報可能勝算更大。二是公司自申請受理后很長時間內(nèi)未被問詢，說明創(chuàng)業(yè)板層面對游戲行業(yè)上市持一定的保留態(tài)度。

《賓果消消消》收入下滑

隨著檸檬微趣招股書的披露，公司的經(jīng)營情況也不再是秘密。從招股書來看，檸檬微趣主打產(chǎn)品《賓果消消消》吸金能力下降已是不爭的事實。

招股書顯示，檸檬微趣的主營業(yè)務(wù)系移動游戲產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及維護。檸檬微趣于2014年8月推出移動游戲《賓果消消消》，在《賓果消消消》上線之后，很快成為公司的盈利功臣。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，檸檬微趣主營業(yè)務(wù)收入分別為38742.2萬元、33241.56萬元、34828.31萬元和11223.15萬元，各報告期檸檬微趣的《賓果消消消》產(chǎn)品實現(xiàn)的收入分別為37380.93萬元、24742.2萬元、30968.96萬元、10681.3萬元。經(jīng)計算，《賓果消消消》這款游戲的收入分別占檸檬微趣各期主營業(yè)務(wù)收入的比重為96.49%、74.43%、88.92%和95.17%。《賓果消消消》足以稱得上是檸檬微趣的拳頭產(chǎn)品。

不過，從上述數(shù)據(jù)也可以看出，2018年、2019年《賓果消消消》的收入遠不及2017年。檸檬微趣還在招股書中稱，2020年上半年，公司營業(yè)收入有所下滑，主要系公司核心產(chǎn)品《賓果消消消》活躍用戶數(shù)量有所下降所致。

在投融資專家許小恒看來，消除類游戲用戶黏性不高，且可替代性強，該類型的游戲同質(zhì)化現(xiàn)象十分嚴重。在消除類游戲中市場份額較大的除了《賓果消消消》之外，還有《開心消消樂》《天天愛消除》和《夢幻花園》等。

根據(jù)App Annie 2020年布的《2020年移動市場報告》，2019年度熱門游戲中國市場iPhone和Android手機綜合月活躍用戶數(shù)排名中，《賓果消消消》排名第七，在消除類游戲中落后于《開心消消樂》。

北京商報記者還注意到，作為核心產(chǎn)品，2020年上半年，檸檬微趣游戲產(chǎn)品《賓果消消消》(版本7.5.1)還被工信部和國家計算機病毒應(yīng)急處理中心認為存在隱私不合規(guī)情形，這也一度被認為是檸檬微趣IPO路上的隱患。

研發(fā)費用率低于同行

許小恒談到，在游戲領(lǐng)域，任何一款游戲都是有生命周期的。如何提前把握玩家偏好，加大研發(fā)投入，成功開發(fā)并推廣新的游戲產(chǎn)品，滿足游戲用戶需求，將決定公司未來發(fā)展。

劉迪寰告訴北京商報記者，事實上，長期以來游戲行業(yè)鮮有公司通過IPO在A股上市，這與游戲行業(yè)本身持續(xù)盈利存疑有一定關(guān)系，爆款游戲的持續(xù)打造能力非常關(guān)鍵。

檸檬微趣長達393頁的招股書中，加大研發(fā)也是高頻詞匯之一。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，檸檬微趣研發(fā)投入的金額分別為2654.28萬元、3975.29元、5551.62萬元和2771.93萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比重分別為6.85%、11.96%、15.94%和24.7%。

不過，檸檬微趣《賓果消消消》這款游戲收入增幅卻并不是理想指標，2017-2019年，《賓果消消消》的收入同比增幅分別為96.37%、-33.81%、25.17%。

檸檬微趣還坦言，2020年1-6月，游戲中引入“超級玩法”并增加海盜場景及劇情，研發(fā)人員需求增加，研發(fā)投入進一步增加。由于《賓果消消消》收入有所下滑，研發(fā)費用投入比進一步提高。

與同行業(yè)可比公司進行對比，檸檬微趣在研發(fā)上的投入也顯得有些“摳門”。2017-2019年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費用的平均數(shù)分別為42190.28萬元、46438.63萬元、52772.5萬元，研發(fā)費用占比的平均數(shù)分別為16.9%、16.28%、16.13%。

在互聯(lián)網(wǎng)、游戲產(chǎn)業(yè)時評人張書樂看來，游戲公司想要上市的難點在于推出產(chǎn)品是否有分量。消除類休閑游戲是手游剛興起時的主流玩法，隨后其主流地位就被卡牌游戲和當下的MOBA游戲所取代。只能說休閑類的游戲產(chǎn)品依然有市場，但市場空間狹窄，也缺乏想象空間。對于一家游戲公司而言，如果不能有持續(xù)性的爆款輸出和與市場主流接軌甚至帶有超前探索姿態(tài)的游戲研發(fā)能力，又或者在游戲運營上沒有多少看點，那么上市融資的意義不大。

募投項目成泡影?

對于檸檬微趣來說，上市只是第一步。

檸檬微趣計劃在未來三至五年，在數(shù)個休閑游戲品類下成功研發(fā)和運營多個千萬級月活躍用戶量的產(chǎn)品，并在全球主要區(qū)域取得市場認可。在研發(fā)、運營消除類游戲基礎(chǔ)上，公司將積極逐個開拓新的休閑游戲品類。

這一點在募投項目中亦有所體現(xiàn)。招股書顯示，檸檬微趣申請首次公開發(fā)行不超過1700萬股人民幣普通股，占發(fā)行后總股本的25%，募集資金將全部用于與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目及主營業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營運資金。

檸檬微趣擬將募集的11.5億元用于移動游戲升級開發(fā)與運營項目、移動游戲新產(chǎn)品開發(fā)與運營項目、運營中心建設(shè)項目、游戲核心開發(fā)工具研發(fā)項目、游戲共用平臺系統(tǒng)建設(shè)項目、其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金六大項目中。

檸檬微趣具體談到，公司擬開發(fā)6款主打游戲產(chǎn)品，均是休閑類游戲，通過采用不同的游戲場景，結(jié)合玩法創(chuàng)新，對休閑類游戲的主流題材進行開發(fā)。一方面利用多年的技術(shù)儲備和積累，充分發(fā)揮公司在移動游戲領(lǐng)域的開發(fā)策劃經(jīng)驗;另一方面借助公司現(xiàn)有產(chǎn)品的玩家基礎(chǔ)，抓住休閑類游戲滿足玩家碎片化時間消費需求的特性，能夠迅速積累用戶資源，樹立公司品牌，獲得持續(xù)穩(wěn)定的收入。

然而，隨著IPO事項終止，檸檬微趣原本的發(fā)展計劃是否被打亂、募投項目是否泡湯成為市場關(guān)注的焦點。

針對公司撤單主要原因、后續(xù)是否還有上市計劃以及終止后募投項目會否有所調(diào)整等問題，北京商報記者向檸檬微趣發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

關(guān)鍵詞： 檸檬微趣 上市落空 募投項目