經(jīng)過(guò)半年的復(fù)核，星美控股仍沒有逃離退市的結(jié)局，于12月14日正式被取消上市地位。作為國(guó)內(nèi)主要影院運(yùn)營(yíng)商之一，星美控股曾憑借著超300家影院的規(guī)模在市場(chǎng)中占有不小的地位。2018年是星美控股下滑的起點(diǎn)，從分拆上市計(jì)劃未能成行，到拖欠員工及供應(yīng)商工資和貨款，再加上其他債務(wù)問(wèn)題，星美控股高樓漸塌。對(duì)于星美控股而言，退市并不是終點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)方面的問(wèn)題也不會(huì)隨之消散，想要東山再起，難度不小。

14日起退市

“聯(lián)交所宣布，由2020年12月14日上午9時(shí)起，該公司的上市地位將根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A條予以取消。”香港聯(lián)交所的一則通知，宣告了星美控股的退市結(jié)果。

這不是聯(lián)交所首次對(duì)星美控股作出取消上市地位的決定。公開資料顯示，星美控股的股份自2018年9月3日起已暫停買賣。根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A條，若該公司未能于2020年3月2日或之前復(fù)牌，聯(lián)交所可將該公司除牌。

今年5月，上市委員會(huì)曾決定根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A條取消星美控股股份在聯(lián)交所的上市地位。隨后，星美控股尋求由上市復(fù)核委員會(huì)復(fù)核上市委員會(huì)的裁決。但最終，上市復(fù)核委員會(huì)維持了上市委員會(huì)取消星美控股股份在聯(lián)交所上市地位的決定。

隨著此次正式退市，星美控股自2009年在聯(lián)交所掛牌的11年上市路正式畫上了句號(hào)。然而，該公司近年來(lái)所面臨的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)并沒有結(jié)束。

自2018年以來(lái)，經(jīng)營(yíng)了超300家影院，并在影院市場(chǎng)占有不小規(guī)模的星美控股突然爆發(fā)出一系列危機(jī)：最多時(shí)旗下2/3的影院暫停營(yíng)業(yè)、不少影院?jiǎn)T工薪酬未能按時(shí)發(fā)放、拖欠供應(yīng)商貨款及片方版權(quán)費(fèi)達(dá)數(shù)億元而被訴至法院、部分影院被列入失信名單等。大量問(wèn)題的同時(shí)爆發(fā)令星美控股瞬間跌入谷底，公司業(yè)績(jī)也變?yōu)樘潛p數(shù)十億港元。

即使到了2020年，距離當(dāng)時(shí)問(wèn)題爆發(fā)已過(guò)去了兩年，但問(wèn)題仍未完全解決。據(jù)天眼查資料顯示，今年以來(lái)，星美控股與成都分眾晶視廣告有限公司因廣告合同糾紛而多次走上法庭，同時(shí)還被上海東祺投資管理有限公司、中信銀行股份有限公司深圳分行告上法庭坐上被告席。此外，在黑貓投訴平臺(tái)上，星美控股旗下影院也多次因年初的電影票退款超過(guò)半年仍未能到賬、影院停業(yè)致會(huì)員卡余額無(wú)法退還等問(wèn)題，被消費(fèi)者投訴。

尋求外援無(wú)果

為了解決自身面臨的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，星美控股曾試圖尋求外援。

星美控股與星美文化旅游集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“星美文化”)曾就有關(guān)可能向星美文化出售星美控股實(shí)益持有之附屬公司，成都潤(rùn)運(yùn)文化傳播有限公司及星美控股實(shí)益持有的其他所有位于中國(guó)的影院全部股本權(quán)益的共同意愿訂立無(wú)法律約束力的諒解備忘錄。

隨后，英皇文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司直接全資附屬公司Time Oasis Limited又透露了收購(gòu)某些星美文化權(quán)益的意向。

不過(guò)，到了今年9月，星美控股發(fā)布公告稱，公司與星美文化尚未就可能出售事項(xiàng)達(dá)成正式協(xié)定，Time Oasis Limited在進(jìn)行盡職調(diào)查，并就收購(gòu)全部或某些押記股份進(jìn)行談判后，便不再有進(jìn)一步的消息傳出。

而在債務(wù)重組方面，星美控股此前已宣布與貸款人及債權(quán)人進(jìn)行積極磋商及討論，包括將彼等的債務(wù)或部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為星美控股股權(quán)等。但同樣是截至今年9月，星美控股在透露與貸款人或債權(quán)人并無(wú)訂立或協(xié)定有關(guān)協(xié)議或?qū)嵸|(zhì)性條款后，便再未透露更多進(jìn)展。

此外，星美控股曾表示先前有某些人士表明了對(duì)公司及其子公司的電影業(yè)務(wù)感興趣，但尚未收到任何投資條款清單以評(píng)估其收購(gòu)條件。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)下資本對(duì)影院市場(chǎng)的布局已更為理性，而星美控股的經(jīng)營(yíng)困局則是擺在有意者面前的首要難題。據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，盡管星美控股暫未公布2019年的業(yè)績(jī)，但2017年和2018年的歸母凈利潤(rùn)分別為虧損1.29億元和38.28億元。

對(duì)此，影視傳媒行業(yè)分析師曾榮認(rèn)為，今年以來(lái)影院市場(chǎng)整體因多個(gè)月的暫停營(yíng)業(yè)而承受較大的壓力，并令各方看到了影院市場(chǎng)存在的經(jīng)營(yíng)短板，因此從業(yè)者在布局中也更為謹(jǐn)慎，更不用提接手星美控股相關(guān)權(quán)益。

非理性布局自縛

星美控股之所以走到如今的局面，與之前的布局尤其是擴(kuò)張收購(gòu)新影院等動(dòng)作，有著密不可分的關(guān)系。

公開資料顯示，在2013年時(shí)，星美控股旗下的影院數(shù)量?jī)H為83家，此后該公司不斷擴(kuò)張，截至2017年底增至365家，中間僅用了約四年時(shí)間。此后，星美控股還曾試圖沖擊400家影院的規(guī)模，但因各種問(wèn)題相繼爆發(fā)而未能成行。

而星美控股相關(guān)負(fù)責(zé)人此前曾在接受媒體采訪時(shí)透露，由于公司新收購(gòu)影院，且以上影院的營(yíng)業(yè)額沒有達(dá)到預(yù)期值，同時(shí)財(cái)務(wù)和銷售成本都在增加，所以才導(dǎo)致了集團(tuán)虧損。

某影投公司經(jīng)理周翔向北京商報(bào)記者表示，除了今年因受到特殊時(shí)期影響使全國(guó)電影票房的增幅未能延續(xù)外，前幾年國(guó)內(nèi)票房均保持增長(zhǎng)，但也能發(fā)現(xiàn)增幅有所趨緩，從近50%的增幅降至10%以下，更趨于穩(wěn)定，而與之相對(duì)應(yīng)的是，影院和銀幕數(shù)的年增幅卻曾一度超過(guò)了票房增速。“雖然部分城市或地區(qū)的影院市場(chǎng)仍有新影院的發(fā)展空間，但不少新影院的落腳點(diǎn)并未進(jìn)行理性判斷，導(dǎo)致無(wú)法獲得預(yù)期效果，再加上新影院從開業(yè)到實(shí)現(xiàn)盈利中間需要一個(gè)過(guò)渡期，大量新影院的出現(xiàn)也將令成本增加，卻無(wú)法獲得對(duì)等收入的情形，帶來(lái)較大的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。”

針對(duì)旗下經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的處理進(jìn)展以及后續(xù)的發(fā)展計(jì)劃，北京商報(bào)記者向星美控股發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿暫未收到對(duì)方的回復(fù)。

當(dāng)下國(guó)內(nèi)影院市場(chǎng)雖然已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，但在常態(tài)化疫情防控的背景下也存在著挑戰(zhàn)，同時(shí)面臨著優(yōu)勝劣汰的處境。在北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳少峰看來(lái)，經(jīng)過(guò)今年這一輪變局后，影院市場(chǎng)也發(fā)生了倒閉、收購(gòu)等情況，而此后影院市場(chǎng)的集中度會(huì)更高。

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