A股疲軟這一市場(chǎng)卻“一路狂飆”!相關(guān)基金水漲船高，現(xiàn)在上車還來得及嗎?10月22日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)延續(xù)火爆，萬里轉(zhuǎn)債、哈爾轉(zhuǎn)債、凱龍轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)債均漲逾20%，觸發(fā)臨時(shí)停牌。而哈爾轉(zhuǎn)債和萬里轉(zhuǎn)債恢復(fù)交易后漲幅擴(kuò)大至30%，盤中第二次臨時(shí)停牌。

近日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)快速活躍，吸引了眾多投資者的眼球，截至10月21日，近一月以來中證轉(zhuǎn)債指數(shù)先抑后揚(yáng)，漲幅達(dá)1.41%，多只個(gè)券漲幅超100%。以轉(zhuǎn)債市場(chǎng)為主要投資方向的可轉(zhuǎn)債主題基金也表現(xiàn)趨于活躍，年內(nèi)收益率逼近30%，賺錢效應(yīng)可與權(quán)益類基金相媲美。

但多位基金投資人士也提醒，針對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中的高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率品種需要謹(jǐn)慎，這種短期炒作現(xiàn)象不具持續(xù)性，投資者應(yīng)警惕大幅虧損風(fēng)險(xiǎn)。

可轉(zhuǎn)債再遭“爆炒”

這一波行情出現(xiàn)在10月19日，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債和盛路轉(zhuǎn)債等連續(xù)大漲。10月21日，7只轉(zhuǎn)債盤中臨停，其中“萬里轉(zhuǎn)債”“九洲轉(zhuǎn)債”和“藍(lán)盾轉(zhuǎn)債”臨停兩次。萬里轉(zhuǎn)債收盤漲逾72%，換手率高達(dá)12588.91%，9個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)177%;“藍(lán)盾轉(zhuǎn)債”漲逾27%，換手率12436.26%。

那么，最近幾個(gè)交易日部分可轉(zhuǎn)債上演的“一路狂飆”行情是受什么因素影響?這樣的趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)?投資者需要警惕哪些風(fēng)險(xiǎn)?

對(duì)于部分可轉(zhuǎn)債近期的狂飆行情，泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋表示，主要是部分游資利用這類可轉(zhuǎn)債市值小、可T+0交易等特點(diǎn)進(jìn)行投機(jī)賭博或利益輸送。這些可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已高得離譜，債券價(jià)格存在很大的泡沫，顯然這種行情不具有可持續(xù)性。

“這類轉(zhuǎn)債一旦觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，泡沫就會(huì)在短期內(nèi)迅速破滅。如果看好企業(yè)發(fā)展前景，投資者購買可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股風(fēng)險(xiǎn)收益會(huì)更好。”韓瑋稱。

透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受采訪時(shí)表示，一般而言，可轉(zhuǎn)債是較為穩(wěn)定的一個(gè)票種，價(jià)值是非常容易確定的，因此它的價(jià)格不會(huì)太脫離基本面地暴漲或暴跌。

況玉清進(jìn)一步分析，可轉(zhuǎn)債“飆”起來，可能和轉(zhuǎn)股價(jià)格的下調(diào)預(yù)期有關(guān)。或者是最近市場(chǎng)上對(duì)應(yīng)股票表現(xiàn)比較好，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)了行權(quán)轉(zhuǎn)股的條件，而對(duì)應(yīng)股價(jià)如果還在漲的話，就會(huì)導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債價(jià)格嚴(yán)重高于票面價(jià)格，這種情況也是比較常見的。

在韓瑋看來，只有可轉(zhuǎn)債價(jià)格在面值附近或者轉(zhuǎn)股溢價(jià)率非常低的情況下，可轉(zhuǎn)債才具有進(jìn)可攻退可守的特征。反之，當(dāng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格遠(yuǎn)高于面值且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率很高時(shí)，在企業(yè)不破產(chǎn)的情況下可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)就比正股還高。

事實(shí)上，在“暴漲”之后，部分可轉(zhuǎn)債所涉及公司已發(fā)布相關(guān)股票和可轉(zhuǎn)債交易波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

可轉(zhuǎn)債基金水漲船高

對(duì)于部分可轉(zhuǎn)債的大漲，在業(yè)內(nèi)人士看來，由于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)是T+0交易，且無漲跌幅限制，相對(duì)正股交易方式更加靈活，還具有通過質(zhì)押回購進(jìn)行融資加杠桿的功能，再加上沒有交易門檻，只要有股票賬戶就能參與，因此容易受到短線資金鐵炒作。

整體來看，在股市結(jié)構(gòu)性行情帶動(dòng)下，今年以來轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體也有所表現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債基金也取得了較好的回報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，截止10月21日收盤，今年以來，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)大幅上漲了5.33%，上證指數(shù)今年以來累計(jì)上漲9.01%，強(qiáng)于轉(zhuǎn)債。處于正常交易的可轉(zhuǎn)債約有8成上漲。

從可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)顯示，截止10月20日收盤，可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)算術(shù)平均收益率為12.6%，遠(yuǎn)高于同期債券基金的表現(xiàn)。

其中8只可轉(zhuǎn)債基金份額上漲20%以上。鵬華可轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)B漲幅居前，分別為28.79%、25.46%、25.08%。華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、南方昌元可轉(zhuǎn)債A、南方昌元可轉(zhuǎn)債C、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債A、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債C收益率也達(dá)到 24.58% 、24.56% 、24.07%、21.72%、21.33%。

還能上車嗎?

近日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)快速活躍，吸引了眾多投資者的眼球，以轉(zhuǎn)債市場(chǎng)為主要投資方向的可轉(zhuǎn)債主題基金也表現(xiàn)趨于活躍，部分產(chǎn)品單日漲幅喜人，年內(nèi)收益率逼近30%，賺錢效應(yīng)可與權(quán)益類基金相媲美。

但多位基金投資人士也提醒，針對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中的高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率品種需要謹(jǐn)慎，這種短期炒作現(xiàn)象不具持續(xù)性，投資者應(yīng)警惕大幅虧損風(fēng)險(xiǎn)。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，近一月以來中證轉(zhuǎn)債指數(shù)先抑后揚(yáng)，漲幅達(dá)1.41%，區(qū)間振幅4.5%。自9月28日低點(diǎn)至今，該指數(shù)已經(jīng)為3.58%，多只個(gè)券漲幅驚人。

比如，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債盤中多次熔斷，近四個(gè)交易日暴漲153.1%，萬里轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債單日換手率超過120倍，包含橫河轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債在內(nèi)的20只個(gè)券換手率也超10倍，絕大多數(shù)轉(zhuǎn)債品種的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高企。

在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的搶眼表現(xiàn)下，近期可轉(zhuǎn)債主題基金表現(xiàn)也趨于活躍。10月20日當(dāng)天，多只轉(zhuǎn)債基金單日漲幅喜人。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來可轉(zhuǎn)債基金展現(xiàn)了不錯(cuò)的投資回報(bào)，賺錢效應(yīng)可與權(quán)益類基金相媲美。

“隨著債市收益率的上行，前期流動(dòng)性推動(dòng)的估值擴(kuò)張行情已難以繼續(xù)，后續(xù)需轉(zhuǎn)向業(yè)績可落地的方向。”談及近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的搶眼表現(xiàn)，博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨表示，目前基本面向上的概率仍偏大，企業(yè)經(jīng)營狀況也在持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)四季度風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍有參與的價(jià)值。

不過，他也坦言，在偏高價(jià)格狀態(tài)下，轉(zhuǎn)債的擇券難度在加大，投資者正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)波動(dòng)，關(guān)注一些逆向交易機(jī)會(huì)。

在鄧欣雨看來，他在交易方向上關(guān)注短期有業(yè)績或環(huán)比業(yè)績改善明顯的板塊，主題方面可關(guān)注十四五規(guī)劃所涉及的一些領(lǐng)域。具體來看，一是可選消費(fèi)在恢復(fù)，這些方面的部分品種可挖掘;二是成長板塊還是關(guān)注有強(qiáng)力業(yè)績支撐或細(xì)分行業(yè)上行趨勢(shì)確定性強(qiáng)的領(lǐng)域，建議關(guān)注各領(lǐng)域的頭部企業(yè);第三，前期表現(xiàn)差且估值處于歷史低位、基本面還行的銀行板塊，雖然正股波動(dòng)率低且疊加轉(zhuǎn)股溢價(jià)率偏高，但絕對(duì)價(jià)格層面安全性偏高，同時(shí)行業(yè)在發(fā)生一些積極的變化，可耐心等待四季度潛在的補(bǔ)漲行情。

不過，針對(duì)近期部分轉(zhuǎn)債的高換手率的現(xiàn)象，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債投資中應(yīng)該遠(yuǎn)離高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率等“三高”品種。

“對(duì)于高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率品種還需謹(jǐn)慎，遠(yuǎn)離市場(chǎng)炒作。”華南一家公募人士說。

北京一家中型公募債基經(jīng)理也認(rèn)為，由于部分轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，在T+0制度下容易吸引游資入場(chǎng)。但是這種估值和基本面脫節(jié)的現(xiàn)象不具備持續(xù)性，隨著轉(zhuǎn)債陸續(xù)觸發(fā)贖回條款，轉(zhuǎn)債持有人可能面臨著大幅虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

在今年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的快速回暖下，不少轉(zhuǎn)債基金的規(guī)模也迅速擴(kuò)張。

從場(chǎng)內(nèi)基金來看，目前博時(shí)基金的可轉(zhuǎn)債ETF總規(guī)模為11.14億元，比一月前規(guī)模猛增31.35%;同期總份額也從8000萬份出頭增至1億份以上，短短一個(gè)月總份額增幅在3成以上。

而從場(chǎng)外基金看，截至今年中報(bào)，可轉(zhuǎn)債基金的規(guī)模也從去年末的389.31億元增至485.71億元，半年規(guī)模增長近百億，增幅約為25%。

談及轉(zhuǎn)債產(chǎn)品規(guī)模增長背后的投資者需求，北京一位中型公募高管表示，近兩年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在快速擴(kuò)張，今年全市場(chǎng)就有超過100只可轉(zhuǎn)債上市，存量可轉(zhuǎn)債數(shù)量達(dá)到350多只，發(fā)行可轉(zhuǎn)債成為上市公司融資的新途徑。隨著市場(chǎng)人氣的活躍和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，資本市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債的投資需求也在增長，越來越多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者開始關(guān)注轉(zhuǎn)債投資，機(jī)構(gòu)頻頻發(fā)行投向轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的產(chǎn)品，都為這一市場(chǎng)繼續(xù)做大打下了基礎(chǔ)。

北京上述中型公募債基經(jīng)理也表示，由于買入性價(jià)比高的轉(zhuǎn)債可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，有效改善組合的預(yù)期收益曲線，隨著二級(jí)債基等品種快速擴(kuò)容，轉(zhuǎn)債投資也有較好的市場(chǎng)需求。

該債基經(jīng)理分析，對(duì)于企業(yè)來說，轉(zhuǎn)債相對(duì)定增等方式有“無鎖定期限制”、“均勻釋放股本攤薄壓力”等優(yōu)點(diǎn)，是非常重要的融資渠道;對(duì)于投資者來說，轉(zhuǎn)債可以增強(qiáng)組合的回報(bào)，具備進(jìn)可攻、退可守等特點(diǎn)。“隨著二級(jí)債基的快速擴(kuò)容，投資者對(duì)轉(zhuǎn)債的需求將逐步提升，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)具備持續(xù)成長的動(dòng)力，有非常廣闊的空間。”

可轉(zhuǎn)債有股票的屬性，波動(dòng)也是比較大。大家應(yīng)該可以看到有些可轉(zhuǎn)債基金的走勢(shì)跟相關(guān)指數(shù)接近，跟債基是兩個(gè)概念，不要當(dāng)成債基來做避險(xiǎn)配置。

最后建議投資者，不要錯(cuò)過自己能力范圍之內(nèi)的機(jī)會(huì)，也不要追求超出自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的收益。

關(guān)鍵詞： 可轉(zhuǎn)債基金