9月22日，首批科創(chuàng)50ETF首募大賣1000億，發(fā)行大獲成功。新基金即將進(jìn)入投資運(yùn)作，首先要面對(duì)的問題是建倉。由于科創(chuàng)50成份股流通市值偏小，日均成交量較低，科創(chuàng)50ETF或面臨建倉難題。

成份股日均成交1.34億

流動(dòng)性不足或成建倉難題

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，科創(chuàng)50指數(shù)成份股自由流通市值為3042.33億元，單家公司平均流通市值60.85億元。9月份以來，50只成份股日均成交額僅為1.34億元，其中，中微公司(165.800, 0.00, 0.00%)日均成交額6.43億元，26只個(gè)股日均成交額不足1億元。

從中證指數(shù)公司公示的科創(chuàng)50指數(shù)最新權(quán)重股比例來看，金山辦公(307.480, 0.00, 0.00%)的權(quán)重為9.75%，中微公司、南微醫(yī)學(xué)(218.620, 0.00, 0.00%)分別為5.06%、4.99%。而首批4只科創(chuàng)50ETF成立總規(guī)模為200億元，需配置的資金額在10億元到19.5億元之間。

從公募基金建倉節(jié)奏看，一般單只股票ETF日均買入體量不超過個(gè)股日均成交額的10%。

“我們建倉有個(gè)原則，為降低對(duì)股價(jià)的影響，買入每只股票的金額不超過該股當(dāng)天成交額的10%，不過在法規(guī)上并沒有特別要求。”北京一位股票ETF基金經(jīng)理對(duì)記者表示，作為市場上的稀缺創(chuàng)新品種，各家基金公司都想盡快搶占市場和賽道，有可能會(huì)以最快的節(jié)奏去建倉和上市。“從成立到上市，最快兩周可以完成。”

該基金經(jīng)理說，“像科創(chuàng)50ETF這類創(chuàng)新品種，首只上市產(chǎn)品具備首發(fā)效應(yīng)，各家公司都想爭第一。因此，預(yù)計(jì)各家公募會(huì)快速建倉，并可能選擇同時(shí)上市。”

滬上一位指數(shù)基金經(jīng)理表示，購買成份股日均成交額10%以內(nèi)是比較安全的交易策略，但各家情況并不相同。針對(duì)部分流動(dòng)性偏弱的股票，可能會(huì)設(shè)置較長的建倉期;另一方面，指數(shù)在編制階段已經(jīng)過濾了流動(dòng)性不佳的個(gè)股，預(yù)計(jì)流動(dòng)性的沖擊在可控范圍內(nèi)。

工銀瑞信指數(shù)投資中心投資部副總監(jiān)、工銀科創(chuàng)ETF擬任基金經(jīng)理趙栩分析，科創(chuàng)50指數(shù)整體交易量處于今年以來較低位置，且成份股主要集中分布在幾個(gè)行業(yè)中，預(yù)計(jì)指數(shù)的波動(dòng)相比寬基指數(shù)會(huì)更大。建倉期內(nèi)指數(shù)的流動(dòng)性可能會(huì)隨著市場情緒等因素而變化，建倉周期的長短也取決于個(gè)股在建倉期的流動(dòng)性和在指數(shù)中的權(quán)重，各產(chǎn)品間也可能存在建倉策略的部分差異。

為了防止建倉對(duì)股價(jià)的沖擊，各家公募也將采取穩(wěn)妥的建倉策略。

趙栩稱，“我們傾向于采用較為穩(wěn)健的策略，緊密跟蹤市場流動(dòng)性變化，并根據(jù)市場情況進(jìn)行靈活調(diào)整，盡可能避免對(duì)價(jià)格造成沖擊。”

華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)、科創(chuàng)板ETF擬任基金經(jīng)理柳軍表示，會(huì)綜合考慮市場行情和科創(chuàng)板股票的流動(dòng)性情況，合理安排建倉，確保基金建倉不對(duì)市場造成沖擊。

短期或利好科創(chuàng)板表現(xiàn)

長期仍將回歸基本面投資

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在巨量資金集中投入流通市值較小、交易量較低的50只個(gè)股中，可能在短期將對(duì)市場產(chǎn)生明顯的拉升效果，但長期看，科創(chuàng)50ETF的投資價(jià)值仍將回歸基本面方向。

滬上上述指數(shù)基金經(jīng)理表示，增量資金大量買入，對(duì)科創(chuàng)板市場是短期利好因素，但市場的博弈受到海內(nèi)外市場多重利好利空交織，買賣雙方的博弈，投資者的情緒等影響，科創(chuàng)50ETF建倉是其中一個(gè)影響因素，不一定會(huì)必然產(chǎn)生市場的上行。

北京上述股票ETF基金經(jīng)理也認(rèn)為，與投向滬深300、中證500等流動(dòng)性較好、投資分散的寬基指數(shù)不同，首批科創(chuàng)50ETF用200億元建倉，且集中投向流動(dòng)性不夠充分的50只個(gè)股上，如果是各家都用滿每天10%的投資比例，可能基金建倉涉及到部分個(gè)股單日平均成交額40%的占比，這將對(duì)個(gè)股產(chǎn)生明顯拉升的效果，也是科創(chuàng)板估值提升的一個(gè)重要影響因素。

另外，該基金經(jīng)理還認(rèn)為，由于申購資金洶涌，部分配售比例僅為10%左右，疊加科創(chuàng)板50萬元的資金門檻，會(huì)導(dǎo)致科創(chuàng)50ETF上市后，還會(huì)有資金大量申購，對(duì)成份股進(jìn)一步拉升起到推波助瀾的作用，產(chǎn)品規(guī)模也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。

最新基金公告顯示，截至9月26日，基金公司公告的現(xiàn)金認(rèn)購確認(rèn)比例結(jié)果顯示，華夏科創(chuàng)ETF有效認(rèn)購申請確認(rèn)比例為11.05%，以50億元規(guī)模計(jì)算，基金認(rèn)購規(guī)模為452.57億元;易方達(dá)、華泰柏瑞、工銀瑞信的新基金認(rèn)購規(guī)模分別為275.91億元、187.51億元和86.61億元，4只科創(chuàng)50ETF認(rèn)購總規(guī)模約1002.6億元。

大量資金買入短期對(duì)科創(chuàng)板形成利好，但業(yè)內(nèi)人士表示，中長期看，科技創(chuàng)新基本面仍是科創(chuàng)50ETF長期投資最大的價(jià)值。

趙栩表示，產(chǎn)品募集情況顯示出投資者對(duì)這一工具品種的認(rèn)可。短期的增量資金可能會(huì)讓科創(chuàng)板引起更多市場關(guān)注，從長期來看，科技創(chuàng)新是中國發(fā)展的重要方向，科創(chuàng)板是科技產(chǎn)業(yè)在資本市場的集中體現(xiàn)，中長期投資價(jià)值值得關(guān)注。

未來，社保、養(yǎng)老金以及更多散戶資金要借“基”入市。疊加近千億的科創(chuàng)主題基金等投入，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者占比大增。行業(yè)人士認(rèn)為，公募等機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)板市場的話語權(quán)將明顯提升。

北京上述股票ETF基金經(jīng)理說，“科創(chuàng)板開市只有一年多，很多個(gè)股估值仍在高位，不少機(jī)構(gòu)資金是通過公募入市，隨著公募基金成為科創(chuàng)板市場的主力，公募這類運(yùn)作規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者也將更具話語權(quán)和市場定價(jià)權(quán)。”

趙栩認(rèn)為，科創(chuàng)ETF的推出將有效優(yōu)化科創(chuàng)板投資者的結(jié)構(gòu)，引入更多的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，其與其他板塊的差異性也體現(xiàn)出科創(chuàng)ETF的配置價(jià)值，吸引更多配置型資金參與，這將有助于提升科創(chuàng)板的穩(wěn)定性和有效性，有利于科創(chuàng)板的完善。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)50ETF