8月31日早間，在岸、離岸人民幣對美元雙雙升破6.85關(guān)口，均創(chuàng)1月以來新高。當(dāng)日，人民幣對美元中間價報6.8605，上調(diào)286點，中間價升值至2019年7月2日以來最高。

截至8月31日14:40，美元對人民幣報6.8566，美元對離岸人民幣報6.8557。

市場分析人士認為，美元走弱、中國經(jīng)濟復(fù)蘇、人民幣資產(chǎn)吸引力提升是促使人民幣升值的三大原因。

隨著中國在疫情防控和經(jīng)濟復(fù)蘇方面取得成效，自5月以來，人民幣持續(xù)處于升值過程中。

日前，中國人民銀行貨幣政策司青年課題組(下稱“央行課題組”)撰文指出，2019年8月5日，受單邊主義和貿(mào)易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，人民幣對美元匯率在市場力量推動下貶值突破7.0元。人民銀行綜合施策，加強預(yù)期引導(dǎo)，外匯市場運行有序，外匯供需基本自主平衡，人民幣匯率實現(xiàn)了預(yù)期穩(wěn)定下的有序調(diào)整，被市場稱為“不叫改革的改革”。

央行課題組還表示，人民幣匯率形成機制改革將繼續(xù)堅持市場化方向，優(yōu)化金融資源配置，增強匯率彈性，更加注重預(yù)期引導(dǎo)和與市場溝通，在一般均衡的框架下實現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

對市場的“羊群效應(yīng)”進行有效控制

預(yù)期傳導(dǎo)是金融市場波動在不同經(jīng)濟體間傳導(dǎo)的重要途徑。盡管外部形勢趨于復(fù)雜，但近年來，央行加強預(yù)期管理和引導(dǎo)，外匯市場預(yù)期保持平穩(wěn)，中間價、在岸價、離岸價實現(xiàn)“三價合一”，避免了匯率超調(diào)對宏觀經(jīng)濟的沖擊。

近兩年多來，人民銀行通過加大市場決定匯率的力度，大幅減少外匯干預(yù)，在發(fā)揮匯率價格信號作用的同時，提高了資源配置效率。目前，央行已退出常態(tài)化干預(yù)，外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場供需決定。外匯儲備規(guī)模自2017年以來始終保持在3萬億美元左右。

“當(dāng)前，市場預(yù)期的‘非理性化’和‘非獨立性’特征在我國資本市場中仍普遍存在。具體到外匯市場，這就意味著央行在退出外匯常態(tài)化干預(yù)的同時，仍需對市場的‘羊群效應(yīng)’進行有效控制。”東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源對第一財經(jīng)記者表示。

央行課題組表示，由于外匯市場流動性好，市場參與者廣泛，體量也比較大，預(yù)期變化更容易形成“羊群效應(yīng)”，對匯率走勢形成較大影響。退出常態(tài)化干預(yù)后，預(yù)期管理和引導(dǎo)的重要性進一步突出，人民銀行將繼續(xù)通過多種方式合理引導(dǎo)預(yù)期，為外匯市場的有序運行和人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定創(chuàng)造條件。

曹源源認為，結(jié)合各國經(jīng)驗，預(yù)期管理被多國貨幣政策實踐驗證是引導(dǎo)市場預(yù)期合理變化、避免市場異常擾動，尤其是防止市場流動性恐慌情緒蔓延的有效工具。此外，預(yù)期管理在盡可能降低貨幣政策操作成本的同時，可以維持貨幣政策的調(diào)控效率。以美國為例，美聯(lián)儲在“預(yù)期管理”方面進行了諸多探索，通過對政策工具箱的明確清晰認定、對政策調(diào)整時機遵從依據(jù)和條件的明確解釋，定期舉行議息會議并公布會議紀(jì)要，以及向社會公布貨幣政策決策依據(jù)的關(guān)鍵性指標(biāo)和預(yù)測前瞻性指標(biāo)等引導(dǎo)市場預(yù)期.這些可為我國預(yù)期管理提供參考。

人民幣資產(chǎn)對國際資本具較強吸引力

以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，近幾年，人民幣市場化匯率制度經(jīng)受住了多輪沖擊的考驗，人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定。

8月31日早間，在岸、離岸人民幣對美元雙雙升破6.85關(guān)口，均創(chuàng)1月以來新高。

市場分析人士認為，美元走弱、中國經(jīng)濟復(fù)蘇、人民幣資產(chǎn)吸引力提升是促使人民幣升值的三大原因。

曹源源對記者表示，近期人民幣升值主要源于美元走弱，具有典型的被動升值特征——人民幣一籃子匯率指數(shù)CFETS在這段時間出現(xiàn)小幅下行。因此，判斷未來人民幣匯率走勢，美元指數(shù)仍是主要觀察點。“預(yù)計，短期內(nèi)人民幣匯率大概率圍繞6.9中樞維持雙向震蕩，在持穩(wěn)運行中蘊含一定升值動能。”

8月28日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為92.94，按周漲0.45。

央行課題組則表示，人民幣匯率形成機制改革將繼續(xù)堅持市場化方向。

一是堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度;二是繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，更好發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用;三是更加注重預(yù)期管理和引導(dǎo);四是把握好內(nèi)外部均衡的平衡，在一般均衡的框架下實現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

這一表態(tài)也給人民幣匯率形成機制走勢給予了全面操作指引。

央行課題組表示，人民幣匯率是聯(lián)系實體經(jīng)濟部門和金融部門、國內(nèi)經(jīng)濟和世界經(jīng)濟、國內(nèi)金融市場和國際金融市場的重要紐帶，是協(xié)調(diào)好本外幣政策、處理好內(nèi)外部均衡的關(guān)鍵支點。市場化的匯率有助于提高貨幣政策的自主性、主動性和有效性，促進經(jīng)濟總量平衡。我國是超大體量的新興經(jīng)濟體，貨幣政策制定和實施必須以我為主，兼顧當(dāng)前和長遠，完善跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，主要考慮國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和金融市場穩(wěn)定，兼顧外部均衡，在動態(tài)變化中促進內(nèi)外均衡的平衡和高質(zhì)量發(fā)展，進而在一般均衡的框架下實現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

曹源源還表示，在全球經(jīng)濟下行和金融不確定性上升的背景下，中國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢良好，人民幣資產(chǎn)對國際資本仍具較強吸引力，這將為人民幣提供一定升值動能。

關(guān)鍵詞： 人民幣 升值空間