是價格籠子還是增壓發(fā)動機?創(chuàng)業(yè)板新交易規(guī)則引市場熱議
暴漲29倍后股價減半,康泰醫(yī)學(300869.SZ)在創(chuàng)業(yè)板注冊制首批新股上市首日上演驚心動魄的一幕后,市場對于“價格籠子”的討論也快速升溫。
有觀點認為,因為創(chuàng)業(yè)板新的交易制度中“價格籠子”的存在,有資金利用報單暫存主機的機制,提前埋伏買單待休眠單被激活后,觸發(fā)“多米諾效應(yīng)”加速股價暴漲。
“理論上看,這樣的分析似乎有一定道理,但實際上很難做到。”一位買方機構(gòu)交易人士稱,不能因此將此稱之為“制度漏洞”,事實上新機制在一定程度上解決了報單容易失敗的問題。
價格籠子漏洞?
首先來看一下交易所對“價格籠子”的相關(guān)規(guī)定。
根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》第2.2條,規(guī)定了創(chuàng)業(yè)板“價格籠子”機制,在連續(xù)競價階段限價申報的有效競價范圍,買入申報價格不得高于買入基準價格的102%、賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%;買入(賣出)基準價格,為即時揭示的最低賣出(最高買入)申報價格。
這個規(guī)定也與科創(chuàng)板中的交易規(guī)則類似。而與科創(chuàng)板交易規(guī)則相比,深交所還另加了一條規(guī)定,即第2.4條:超過有效競價范圍的限價申報不能即時參加競價,暫存于交易主機;當價格波動使其進入有效競價范圍時,交易主機自動取出申報,參加競價。
因此,有觀點認為,正是由于在暫存機制的規(guī)則下,有資金利用了這樣的交易制度進行操控,大概做法是:在前期布局完成后,提前在+2%的區(qū)間的每個價位布局買單,因為按照有關(guān)規(guī)定,這樣的價格不能馬上成交、而是暫存于交易主機;當價格波動使得布局價格進入到正常價格區(qū)間時,便喚醒了這些處于“休眠”狀態(tài)的買單,隨著不停有預埋單被“激活”,形成了“窩輪增壓效應(yīng)”,在買入資金簇擁下,形成推動股價急速上漲的澎湃動力。
8月24日創(chuàng)業(yè)板注冊制首批新股上市,康泰醫(yī)學在尾盤突然迅速拉升,股價一度達到308元,漲幅從800%瞬間飆升至2931.5%——康泰醫(yī)學這樣的股價走勢也使得這種觀點看上來有些說服力。
從理論上來看,這樣的觀點似乎有一定理論基礎(chǔ),但在實際交易中,是否就真的容易實現(xiàn)呢?
在一位市場人士看來,如果要實現(xiàn)股價連續(xù)拉升,前提是需要大量的埋單來布局。
“假想一下,如果有人掛單250元-300元,那么在100元到250元之間需要大量資金跟進,他不可能未卜先知預測到股價能拉升到什么位置。”該人士稱。
從康泰醫(yī)學首日交易數(shù)據(jù)來看,最后推高價格的成交非常零散,最后300元的成交也只有26手。
“我也覺得只是理論上可行。畢竟要一手買一手賣,很難有那么多的賣單。而且中簽率這么低,得有多少賬戶才能拿到那么多新股?”某券商資管人士對第一財經(jīng)記者說。
上述買方交易員也表示,從另一個角度來看,8月24日,康泰醫(yī)學成交15.7億元,但因為沒有T+0,即便是拉到很高的價格,成交額也不足以達到15億的級別。
“資金炒作康泰的理由是發(fā)行價較低+醫(yī)療器械的抗疫股概念,我個人覺得還是市場情緒過于亢奮,散戶追漲成分較大,存在很多散戶掛高價去追逐,應(yīng)該是市場追漲的一個共同結(jié)果。25日康泰成交量翻倍,仍然漲了17%,就是有投機資金在炒作。”該買方交易員進一步說。
兩新股可融券量基本用光
也有市場人士認為,深交所在創(chuàng)業(yè)板交易中引入價格籠子的暫存機制,是為了防止出現(xiàn)科創(chuàng)板交易中報單容易失敗、成交不連續(xù)的問題。
上述買方交易人士也告訴第一財經(jīng)記者,現(xiàn)行交易機制下,的確解決了報單容易失敗的問題,在一定程度上解決了想要在某個價格附近買入,愿意溢價1%-2%,來防止錯失交易機會的問題。
“這種暫存模式我覺得是有一定問題的,不要預存單,就不會有這么大的價格變化。”不過,上述券商資管人士也表示,“預存單我覺得可以改成申報無效模式,就是上下超過2%直接廢單。但廢單也確實存在股價波動太快、難以把握交易時機的問題。”
需要看到的是,價格籠子的制度本意在于平抑開市初期股價的非理性波動,部分對沖漲跌幅限制放寬的影響等。事實上,在康泰醫(yī)學的股價走勢上,的確出現(xiàn)了資金的非理性炒作。
25日晚間,康泰醫(yī)學公告稱,截至2020年8月25日股票收盤價為138.99元/股,根據(jù)中證指數(shù)有限公司發(fā)布的信息,專用設(shè)備制造業(yè)(C35)最新平均市盈率為46.66倍,公司最新市盈率為756.91倍,市盈率顯著高于行業(yè)市盈率水平。
“如果市場不存在炒作投機的濃厚情緒,有人想利用這個機制來投機也做不了。”而在該買方交易員看來,在融券機制下,隨著創(chuàng)業(yè)板首批注冊制股票股價表現(xiàn)的逐步穩(wěn)定,康泰這類個案的情形發(fā)生的概率會顯著降低:“現(xiàn)在可以融券做空,有人往上埋單,也就有人會向下埋單。”
數(shù)據(jù)顯示,8月24日有兩只創(chuàng)業(yè)板注冊制新股出現(xiàn)融券交易,分別是安克創(chuàng)新(300866.SZ)和圣元環(huán)保(300867.SZ)。安克創(chuàng)新上市首日融券余額報3.70億元;圣元環(huán)保上市首日融券余額報2.38億元。到了8月26日,C安克、C圣元融券余額分別是3.58億和2.88億。
值得一提的是,截至8月25日,C安克融資余額為2.53億,融券余額3.58億,遠大于融資余額;同樣,C圣元融資余額1.39億,融券余額2.88億,同樣遠大于融資余額,融資余額遠小于融券余額。這在主板及創(chuàng)業(yè)板存量股票中均不多見。
另外,深交所官網(wǎng)顯示,在8月25日,安克創(chuàng)新、圣元環(huán)保的可出借股份均僅剩下0.01萬股,意味著這兩家公司戰(zhàn)略投資者的配股幾乎已全部出借。
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