美國排名第三位的移動(dòng)運(yùn)營商T-Mobile準(zhǔn)備斥資400億美元收購排名第四的Sprint公司(隸屬于日本軟銀集團(tuán))，2月11日，美國法庭在州一級(jí)檢察部門提出的反壟斷訴訟中，做出了支持收購交易的裁決。不過據(jù)外媒最新消息，T-Mobile公司接下來還有一個(gè)任務(wù)需要完成，那就是調(diào)低收購價(jià)格，該公司認(rèn)為Sprint的資產(chǎn)價(jià)值最近已經(jīng)下滑。

據(jù)國外媒體報(bào)道，投資者和分析師周二表示，T-Mobile對(duì)于Sprint公司400億美元的收購價(jià)格難以進(jìn)行大幅下調(diào)。

美國第三和第四大移動(dòng)運(yùn)營商之間的收購交易是在2018年4月達(dá)成的，之前，美國聯(lián)邦政府所有部門都通過了這次收購交易，但由于美國各州檢察部門以反壟斷為由在法庭上對(duì)其提出質(zhì)疑，導(dǎo)致合并無法完成。美國聯(lián)邦法官周二批準(zhǔn)了兩家公司完成交易。

消息人士對(duì)外媒表示，在收購交易最終完成之前，T-Mobile的母公司德國電信公司計(jì)劃要求Sprint的母公司日本軟銀集團(tuán)同意降低價(jià)格，理由是Sprint的經(jīng)營狀況在兩年前達(dá)成協(xié)議后已經(jīng)惡化。

那么，T-Mobile收購Sprint公司的合理價(jià)格是多少呢?美國投資人和資本市場已經(jīng)表達(dá)了自己的預(yù)期。周二，Sprint公司的股價(jià)約為8.5美元，比與T-Mobile達(dá)成的全股收購交易賦予Sprint公司的每股9.6美元的價(jià)格低11%。

美國金融機(jī)構(gòu)“科文公司”的分析師周一在一份研究報(bào)告中寫道，資本市場預(yù)計(jì)T-Mobile收購Sprint的最終交易價(jià)格將下調(diào)約9%。

受到美國法庭支持收購交易利好消息的刺激，周二當(dāng)天，Sprint公司的股價(jià)大幅暴漲了78%，上漲了3.72美元，最終收盤價(jià)為8.5美元。根據(jù)這一收盤價(jià)計(jì)算，Sprint公司的資本市值為350億美元。

經(jīng)營惡化

在與Sprint公司的重新談判中，T-Mobile有很多理由。科文公司分析師稱，后者在美國手機(jī)用戶中的市場份額從2018年初的12.4%下降到2019年第三季度的11.8%，共流失40萬用戶。與此同時(shí)，該公司債務(wù)總額從330億美元升至341億美元。

軟銀集團(tuán)的前景也惡化了，這使得它更難退出交易。這家日本企業(yè)集團(tuán)正努力從投資者那里為其第二只1000億美元的愿景基金籌集資金。但是據(jù)外媒最新消息，由于去年發(fā)生了WeWork上市災(zāi)難(上市失敗、公司估值暴跌了九成)，外界對(duì)于軟銀集團(tuán)和孫正義失去了信任，不愿意投資于愿景基金二號(hào)。

在過去幾個(gè)月中，軟銀集團(tuán)投資組合公司中出現(xiàn)了大量的重組、關(guān)閉業(yè)務(wù)、大裁員等新聞，加劇了外界對(duì)于軟銀過去投資模式的批評(píng)，軟銀被迫以虧本的價(jià)格從一些科技公司退出投資。

實(shí)際上，軟銀集團(tuán)剝離Sprint公司，一個(gè)目的也是退出實(shí)體業(yè)務(wù)，成為一家更加純粹的科技投資公司。在日本，軟銀集團(tuán)旗下的日本電信公司已經(jīng)分拆上市，軟銀集團(tuán)拋售了三分之一的股權(quán)，為后續(xù)的科技投資業(yè)務(wù)回籠現(xiàn)金，但是仍然擁有控股權(quán)。

交易動(dòng)機(jī)

不過，分析師表示，T-Mobile可能會(huì)擔(dān)心，如果提出大幅降低收購價(jià)格，與Sprint的交易會(huì)受到影響，因?yàn)樗枰ㄟ^合并在下一代無線5G技術(shù)的競爭中與更大規(guī)模的競爭對(duì)手威瑞森通信公司和AT&T展開較量。

實(shí)際上，在這一次收購交易之前，兩家公司若干年前也曾進(jìn)行過接觸，但是T-Mobile的收購建議遭到了軟銀集團(tuán)的拒絕。

去年，全世界掀起了5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)熱潮，在這樣的背景下，兩家公司重新開始接觸，孫正義決定變賣資產(chǎn)。因?yàn)門-Mobile和Sprint都認(rèn)識(shí)到了，靠自己一家的努力，很難承擔(dān)建設(shè)全國性5G網(wǎng)絡(luò)的巨大成本，必須抱團(tuán)才能夠和兩大巨頭競爭。

“唯一可以確定的是，如果T-Mobile說他們?cè)敢夥艞壥召徑灰?，我認(rèn)為沒有人會(huì)把他們的話當(dāng)真。”科技市場研究企業(yè)莫菲特納森公司電信分析師克雷格·莫菲特(Craig Moffett)說。

催生巨頭

此次收購交易將形成一個(gè)在美國電信市場擁有1.26億客戶的通信巨頭，并通過利用Sprint公司的寶貴無電線頻段資源，幫助T-Mobile在5G的競爭中勝出。它還將讓兩家公司通過消除重疊的基礎(chǔ)設(shè)施來節(jié)省運(yùn)營成本。

摩根大通的分析師估計(jì)，盡管Sprint的業(yè)務(wù)有所下降，但從2016年到2019年，其擁有的無線電頻率資源估值已經(jīng)翻了一番，達(dá)到250億美元。據(jù)“新街研究公司”的分析師稱，隨著用戶使用量的增長，威瑞森和T-Mobile的無線電頻段都出現(xiàn)了短缺。

就在幾天前，美國聯(lián)邦通信委員會(huì)主席潘基特提出一個(gè)方案，為了解決美國移動(dòng)運(yùn)營商5G網(wǎng)絡(luò)無線電頻段缺乏的問題，美國政府將支付大約100億美元，讓目前利用C波段頻率的一些衛(wèi)星廣播電視公司騰出他們的頻率(他們重新發(fā)射新的衛(wèi)星，切換運(yùn)營頻率)，美國將把這些頻率重新對(duì)電信運(yùn)營商進(jìn)行拍賣。

LightShed公司的分析師沃爾特佩西克表示:“Sprint的主要談判籌碼在于，T-Mobile的用戶增長和5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)使得無線電頻段資源對(duì)T-Mobile非常重要。如果T-Mobile收購Sprint的價(jià)格沒有變化，我不會(huì)感到震驚，因?yàn)檫@是一個(gè)漫長的過程，市場對(duì)無線電頻段的需求持續(xù)上升。”

T-Mobile周二表示，預(yù)計(jì)交易將于4月1日完成。在此前的財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上，T-Mobile公司高管也表示，希望收購交易在2020年初完成交易。

新街研究公司的分析師表示:“重新談判并不容易，到目前為止，雙方最重要的目標(biāo)是達(dá)成交易并繼續(xù)整合。”

需要指出的是，T-Mobile面臨著艱巨的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)任務(wù)。美國聯(lián)邦政府批準(zhǔn)這一交易提出了多個(gè)條件，其中一個(gè)條件是合并后的新公司必須在六年之內(nèi)，讓5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋美國99%的人口，否則將會(huì)罰款幾十億美元。去年底，T-Mobile的5G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)商用，暫時(shí)覆蓋了兩億美國人口。

美國政府提出的另外一個(gè)條件，是兩家公司必須把Dish公司扶持成為第四大移動(dòng)運(yùn)營商，從而保持市場高度競爭。Dish目前是美國兩大衛(wèi)星電視服務(wù)商之一，隨著年輕人轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)視頻和網(wǎng)絡(luò)直播電視，該公司決定轉(zhuǎn)型，進(jìn)入到移動(dòng)通信市場，該公司將買下T-Mobile和Sprint公司的部分資產(chǎn)，并且獲得雙方在基礎(chǔ)通信網(wǎng)絡(luò)的支持。

關(guān)鍵詞： T-Mobile