格力股權(quán)爭(zhēng)奪新情況：

400億股權(quán)轉(zhuǎn)讓最終買家二選一?

格力股權(quán)爭(zhēng)奪出現(xiàn)新的情況。

此前，格力電器公告：

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓公開征集期內(nèi)，向格力集團(tuán)提交受讓申請(qǐng)材料的兩家意向受讓方分別為：高瓴資本旗下的珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱珠海明駿)，以及厚樸資本旗下的格物厚德投資控股(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱格物厚德) 與 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 組成的聯(lián)合體，且兩個(gè)意向受讓方均已繳納了63億元的保證金。

這意味著，格力電器逾400億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最終買家，將在厚樸資本與高瓴資本之間產(chǎn)生。

記者多方了解到，目前厚樸資本旗下格物厚德完成了基金產(chǎn)品的登記備案，而另據(jù)接近交易人士透露，珠海明駿仍在按要求在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案中。

一位熟悉私募PE投資收購(gòu)企業(yè)的律師向記者指出：

“按照相關(guān)規(guī)定，無論厚樸資本旗下格物厚德，還是高瓴資本旗下珠海明駿投資合伙企業(yè)誰最終勝出，都應(yīng)在簽訂股權(quán)投資合同前完成備案，以確保整個(gè)資本運(yùn)作合規(guī)性。”

據(jù)《私募投資基金合同指引1號(hào)(契約型私募基金合同內(nèi)容與格式指引)》第十五條規(guī)定：

私募基金應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)履行基金備案手續(xù)?；鸷贤袘?yīng)約定私募基金在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案后方可進(jìn)行投資運(yùn)作。

目前，格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓競(jìng)標(biāo)尚在進(jìn)行中，而記者了解到，在提交競(jìng)標(biāo)格力電器材料前，高瓴資本已經(jīng)向中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)提交申請(qǐng)珠海明駿的備案，目前正在進(jìn)行中。

“其實(shí)在不少PE競(jìng)購(gòu)企業(yè)的實(shí)際操作過程，不少PE都是先發(fā)起PE基金(競(jìng)購(gòu)主體)先開展收購(gòu)談判，等到雙方差不多達(dá)成投資意向后，才運(yùn)作PE基金備案事宜。”

一位PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，只要在簽訂投資合同前，PE基金能完成備案，基本就能確保整個(gè)操作合規(guī)性。

記者了解到，在中國(guó)聯(lián)通混改項(xiàng)目中，深圳市騰訊信達(dá)有限合伙企業(yè)(“騰訊信達(dá)”)、寧波梅山保稅港區(qū)百度鵬寰投資合伙企業(yè)(“百度鵬寰”)、宿遷京東三弘企業(yè)管理中心(“京東三弘”)等多家認(rèn)購(gòu)方參與上市公司非公開發(fā)行，并于2017年8月16日分別與中國(guó)聯(lián)通簽署了股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，彼時(shí)，上述三家認(rèn)購(gòu)方在繳納保證金之時(shí)，均未完成基金備案程序，而是在簽署協(xié)議之后陸續(xù)完成備案：基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公示的備案時(shí)間分別為騰訊信達(dá)2017年9月11日、百度鵬寰2017年9月27日、京東三弘2018年1月9日，監(jiān)管部門并未對(duì)此提出任何意見。

兩家都面臨一個(gè)問題

資料顯示，持有高瓴瀚盈99%股權(quán)比比例的珠海高瓴天成二期股權(quán)投資基金(有限合伙)的基金規(guī)模僅有 91.449 億元人民幣，不足以支付逾400億元格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

而厚樸資本也同樣面臨類似問題，厚樸資本旗下的格物厚德也需要募集大量資金用于格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓款支付。

記者查閱《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》第三章“基金備案”第十一條顯示：

私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在私募基金募集完畢后20個(gè)工作日內(nèi)，通過私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，并根據(jù)私募基金的主要投資方向注明基金類別如實(shí)填報(bào)基金名稱、資本規(guī)模、投資者、基金合同(基金公司章程或者合伙協(xié)議，以下統(tǒng)稱基金合同等基本信息。

實(shí)際操作中，LP多是分批打款，很多基金備案也不都是在基金募集完成之后，這種情況也得到中基協(xié)的支持。而本案中，400億元格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓款更是不菲的金額，競(jìng)購(gòu)方選擇何時(shí)備案，可能進(jìn)度不同。

上述PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出：

“事實(shí)上，目前厚樸資本與高瓴資本都已經(jīng)啟動(dòng)相關(guān)募集工作，但能否募集到足夠的資金，一方面取決于市場(chǎng)各路資本對(duì)這筆格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓案的看好程度，另一方面也取決于高瓴資本、厚樸資本與格力電器管理方的各自收購(gòu)談判進(jìn)展快慢。”

值得注意的是，目前高瓴資本與厚樸資本均為收購(gòu)格力電器相關(guān)股權(quán)支付了63億元締約保證金。

于是，這筆63億元締約保證金是否屬于投資款，影響著高瓴資本是否在基金備案前是否開展實(shí)質(zhì)性的投資工作，是否存在操作合規(guī)性問題。

多位熟悉格力電器收購(gòu)進(jìn)展的律師對(duì)此向知情人士透露，目前高瓴資本與厚樸資本所繳納的締約保證金均不屬于投資款，不會(huì)被視為投資行為。但如果格力電器最終確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方后，相關(guān)締約保證金將自動(dòng)轉(zhuǎn)為履約保證金(即變成投資行為)。

這意味著若高瓴資本最終勝出，其必須在簽訂格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同前完成基金備案，否則就會(huì)存在操作合規(guī)性問題。

競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所資深合伙人戴冠春表示：“就公開征集股權(quán)受讓方的投資項(xiàng)目來說，轉(zhuǎn)讓方要求競(jìng)買方在競(jìng)標(biāo)階段繳納的締約保證金，性質(zhì)上不應(yīng)屬于投資款，因?yàn)榇藭r(shí)項(xiàng)目仍然處于競(jìng)買階段，受讓主體還沒有確定，更沒有在買賣雙方之間形成有法律約束力的投資合同關(guān)系。就這個(gè)項(xiàng)目來說，從征集公告的內(nèi)容上看，轉(zhuǎn)讓方要求競(jìng)買方在提交受讓申請(qǐng)材料前，就要繳納保證金，這一行為肯定不屬于投資;在競(jìng)買方勝出并與轉(zhuǎn)讓方簽署股份轉(zhuǎn)讓合同后，其履行該合同的行為才屬于投資行為，需要按照協(xié)會(huì)的自律要求，先行完成基金備案。其實(shí)在過往的其他大型上市公司混改中，也不乏先行支付保證金、后完成基金備案的先例。”

“高瓴資本對(duì)標(biāo)的項(xiàng)目相當(dāng)看好，不大會(huì)因基金備案這種問題，給收購(gòu)競(jìng)標(biāo)帶來不確定性。”多位PE機(jī)構(gòu)人士指出。

關(guān)鍵詞： 格力電器 厚樸資本 高瓴資本